報告導讀

　　公司是鋰離子電池模組制造及系統(tǒng)集成的優(yōu)質標的，發(fā)展速度領跑行業(yè)，正加速橫向拓展動力和儲能市場，縱向拓展電芯和BMS業(yè)務。

　　投資要點

　　市場滲透力強，手機數(shù)碼類電池業(yè)務高速增長

　　2015上半年公司實現(xiàn)收入26.9億元，同比增長69%;凈利潤近1億元，同比增長106%，其中，手機數(shù)碼類業(yè)務收入同比增長125%，占總收入的77%，是業(yè)績增長的主要來源。公司市場滲透能力進一步增強，上半年來自前五大客戶的訂單總收入實現(xiàn)翻番，預計今年3C業(yè)務收入有望突破50億元。

　　綁定優(yōu)質客戶，動力類電池產(chǎn)能即將釋放

　　公司與英威騰、奇瑞聯(lián)手布局電池、電機、電控等業(yè)務，重心逐步向新能源汽車領域轉移，繼續(xù)踐行“先綁定后滲透”戰(zhàn)術，目前合作廠商包括五菱、五洲龍、北汽、廣汽、東風等，并開始批量供應鋰離子動力電池。我們預計，2015年底動力鋰電將逐步投產(chǎn)，2016年產(chǎn)能有望翻倍，帶動收入增長超70%。

　　前瞻性布局儲能業(yè)務，積極進軍能源互聯(lián)網(wǎng)

　　公司已開發(fā)完成儲能系統(tǒng)以及云計算數(shù)據(jù)中心，致力于成為能源互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)領先的綜合能源系統(tǒng)解決方案提供商。預計2015年年產(chǎn)儲能系統(tǒng)1000套，大部分產(chǎn)能供于國外客戶，收入約3000萬元左右。同時，公司將新建兩條儲能電池制造產(chǎn)線，規(guī)劃年產(chǎn)儲能系統(tǒng)4000套，2016年預計收入過億。

　　延伸拓展相關產(chǎn)業(yè)鏈，夯實鋰離子電池主業(yè)

　　2014年公司戰(zhàn)略性卡位高毛利的BMS業(yè)務，拓展具有高技術壁壘的鋰聚合物電芯業(yè)務，另外，公司不斷發(fā)揮智能化規(guī)模效應，進一步降低成本費用。

　　盈利預測及估值

　　我們預計在當前股本下，公司2015~2017年凈利潤同比增速分別為79.42%、63.13%、39.69%，EPS分別為0.48、0.78、1.09元，對應當前股價下的P/E為45.0、27.6、19.8倍，首次覆蓋給予“買入”評級。

　　風險提示:

　　3C行業(yè)不景氣，動力類業(yè)務推進不達預期，儲能市場未啟動。