公司2013年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.60億元,同比增長(zhǎng)7.97%;歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)1635.89萬元,同比減少61.10%;經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額801.79萬元;基本每股收益0.07元。

2013年受宏觀經(jīng)濟(jì)影響,電解鋁行業(yè)大面積虧損,公司氟化鋁、冰晶石的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)遇到很大困難,行業(yè)產(chǎn)能過剩,產(chǎn)品價(jià)格下滑,致使公司整體業(yè)績(jī)下滑較大。去年公司云南、甘肅氟化鹽項(xiàng)目投產(chǎn),初步完成了全國(guó)氟化鹽市場(chǎng)布局,今年公司將繼續(xù)調(diào)整鋁用氟化鹽產(chǎn)業(yè)布局,向有資源優(yōu)勢(shì)的西南地區(qū)和市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)的西北地區(qū)轉(zhuǎn)移。今年公司高性能鋁用氟化鹽產(chǎn)能達(dá)33萬噸,我們認(rèn)為由于下游短期難以大幅好轉(zhuǎn),公司傳統(tǒng)氟化鹽業(yè)務(wù)壓力仍較大。

公司正向電子氟化工、精細(xì)氟化工方向轉(zhuǎn)型,下游涉及鋰電池、集成電路、醫(yī)藥中間體等行業(yè)。鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)枪巨D(zhuǎn)型核心,年產(chǎn)2000噸六氟磷酸鋰項(xiàng)目投產(chǎn)使公司成為全球主要供應(yīng)商,目前客戶已有國(guó)內(nèi)眾多一線大廠。目前公司電池級(jí)氟化鋰、電解液、動(dòng)力鋰離子電池等項(xiàng)目建設(shè)完成,鋰電池及電動(dòng)汽車動(dòng)力總成研發(fā)進(jìn)展順利,正極材料、功能膜材料已有了新的突破,未來公司鋰電產(chǎn)業(yè)鏈值得期待。

其他轉(zhuǎn)型方向中,公司電子級(jí)氫氟酸產(chǎn)品質(zhì)量處于全國(guó)領(lǐng)先地位,未來有望進(jìn)入國(guó)家極大規(guī)模集成電路專項(xiàng)。含氟醫(yī)藥中間體產(chǎn)品中試效果良好,規(guī)模化生產(chǎn)進(jìn)程正在加快。

我們預(yù)計(jì)公司2014至2016年EPS分別為0.19、0.31和0.44元。公司傳統(tǒng)鋁用氟化鹽業(yè)務(wù)壓力仍較大,目前公司估值也偏高,但中長(zhǎng)期來看公司正在業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型,各項(xiàng)新業(yè)務(wù)空間都較大,給予公司謹(jǐn)慎推薦評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn):(1)新產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)加劇,價(jià)格壓力(2)公司轉(zhuǎn)型進(jìn)程緩慢。