年報(bào)符合預(yù)期及一季報(bào)同比大增，正極材料發(fā)展迅速。

公司2015年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入8.60億元，同比增長(zhǎng)37.67%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1328萬，大幅增長(zhǎng)152%。其中，借力我國(guó)新能源汽車快速發(fā)展和市場(chǎng)火爆，公司鋰電正極材料銷售量同比增37.89%、多元材料銷量同比增加161.24%。公司預(yù)計(jì)2016年1-3月份歸母凈利潤(rùn)1200萬至1600萬元，同比增長(zhǎng)409.45%至512.61%,其中化學(xué)制品行業(yè)平均凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為4.65%,公司本季度凈利潤(rùn)環(huán)比上季度增長(zhǎng)5.44%至40.58%。

專注電池正極材料和三元高端材料。

受益于國(guó)內(nèi)新能源汽車市場(chǎng)呈現(xiàn)快速發(fā)展態(tài)勢(shì)，公司車用正極材料銷量大幅增長(zhǎng)，占比由去年同期的0.8%提升到44.3%。公司在國(guó)內(nèi)率先開發(fā)成功車用高鎳多元材料，并進(jìn)入高端品牌汽車供應(yīng)鏈，使得公司躋身全球少數(shù)能夠生產(chǎn)車用高鎳多元材料的企業(yè)行列。隨著新能源汽車市場(chǎng)規(guī)模的持續(xù)火爆，公司預(yù)計(jì)2016年車用正極材料銷量占比仍將大幅提升。

新能源汽車高景氣度，動(dòng)力電池材料端需求旺盛。

盡管去年底“搶裝”行情提前透支部分需求，2016年1~2月份我國(guó)仍實(shí)現(xiàn)新能源車生產(chǎn)3.79萬輛，銷售3.57萬輛，同比增長(zhǎng)1.7倍，其中純電動(dòng)車產(chǎn)銷為2.78萬輛和2.48萬輛，同比增長(zhǎng)2.6倍和2.7倍。預(yù)計(jì)今年全年在政策大力扶持和2017年補(bǔ)貼退坡的刺激下，新能源產(chǎn)銷量全年有望實(shí)現(xiàn)超過50萬輛規(guī)模，從而繼續(xù)拉動(dòng)對(duì)電池材料需求的增長(zhǎng)。而電池材料特別是六氟磷酸鋰與隔膜環(huán)節(jié)壁壘較高，擴(kuò)產(chǎn)周期較長(zhǎng)，因此企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)能暫時(shí)難以釋放，預(yù)計(jì)到今年下半年前都可能存在供需缺口，相應(yīng)的電池材料各環(huán)節(jié)也有望繼續(xù)保持景氣向上趨勢(shì)。

16-18年EPS為0.51、1.14和1.25元/股，對(duì)應(yīng)PE50X、22X和21X,給予買入評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：投產(chǎn)進(jìn)度低于預(yù)期；政策落地低于預(yù)期。