從華誼兄弟的相關(guān)資料來(lái)看，耀萊影城2014年1-6月的業(yè)績(jī)已經(jīng)大幅下降，雖然營(yíng)業(yè)收入增加5760萬(wàn)元，但凈利潤(rùn)卻下降565萬(wàn)元。

銷(xiāo)售利潤(rùn)率異常

耀萊影城既沒(méi)有規(guī)模優(yōu)勢(shì)，也沒(méi)有在產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)有利的位置，但銷(xiāo)售利潤(rùn)率甚至超過(guò)行業(yè)老大的萬(wàn)達(dá)院線，2013年、2014年1-6月，耀萊影城銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率為16.07%、15.36%，而萬(wàn)達(dá)院線分別為15.03%、16.90%。

中國(guó)電影產(chǎn)業(yè)鏈主要包括電影制片、電影發(fā)行、院線、影院四個(gè)環(huán)節(jié)。其中院線從發(fā)行商處獲得電影拷貝后，負(fù)責(zé)向其所屬影院進(jìn)行發(fā)行。

據(jù)萬(wàn)達(dá)院線招股說(shuō)明書(shū)透露，目前中國(guó)電影產(chǎn)業(yè)以影片分賬模式作為行業(yè)利潤(rùn)分配的主要模式，院線、影院行業(yè)利潤(rùn)水平的高低與票房分賬水平密切相關(guān)，而各環(huán)節(jié)之間具體分賬比例的確定主要視供求關(guān)系、影片質(zhì)量、檔期和類(lèi)型等市場(chǎng)因素而定。制片商和發(fā)行商在凈票房收入分賬比例占43%，院線占7%，影院占50%。

與萬(wàn)達(dá)院線相比，耀萊影城少了一塊旱澇保收的院線業(yè)務(wù)，只有約50%票房?jī)羰杖敕仲~，而萬(wàn)達(dá)院線則有約57%票房?jī)羰杖敕仲~。所以，耀萊影城的銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率一度超越萬(wàn)達(dá)院線顯得不可思議。

而耀萊影城超強(qiáng)盈利能力原來(lái)不是靠票房收入，靠的是“不務(wù)正業(yè)”。

耀萊影城2013年的票房收入占收入總額的比例僅僅56.41%，2014年1-6月也只有60.42%，而萬(wàn)達(dá)院線2011年至2013年，分別為80.80%、81.03%、76.74%。

耀萊影城票房收入及賣(mài)品收入的毛利在2013年、2014年1-6月，分別為1.89億元、1.03億元，票房毛利率超過(guò)50%、賣(mài)品毛利率超過(guò)60%，看上去很不錯(cuò)，但2013年、2014年1-6月的銷(xiāo)售費(fèi)用分別為1.36億元、8977萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)稅金及附加分別為2107萬(wàn)元、1061萬(wàn)元，扣除了費(fèi)用、稅費(fèi)后，基本上無(wú)利潤(rùn)可言。耀萊影城的盈利主要靠無(wú)本萬(wàn)利的廣告收入及一本萬(wàn)利的演藝經(jīng)紀(jì)：2013年、2014年1-6月，廣告收入4451萬(wàn)元、1759萬(wàn)元，而成本均為零；演藝經(jīng)紀(jì)收入分別為1637萬(wàn)元、3308萬(wàn)元，成本分別為525萬(wàn)元、446萬(wàn)元。由于這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)的鼎力支持，使得耀萊影城2013年、2014年1-6月盈利6642萬(wàn)元、3795萬(wàn)元。

主要是依托著萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)開(kāi)設(shè)電影院的萬(wàn)達(dá)院線，擁有比耀萊影城更雄厚的資本、更好的地段、更多的人流、更先進(jìn)的設(shè)備，萬(wàn)達(dá)院線的招股說(shuō)明書(shū)稱(chēng)：“截至2014年6月30日，發(fā)行人投入運(yùn)營(yíng)的IMAX銀幕94塊，約占全國(guó)IMAX商業(yè)銀幕數(shù)量的61%。”從人均票房收入可以看出，萬(wàn)達(dá)院線遠(yuǎn)超耀萊影城，但奇怪的是，耀萊影城2013年人均賣(mài)品收入高達(dá)11.95元，遠(yuǎn)超萬(wàn)達(dá)院線5.69元，難道耀萊影城的觀眾更加大方？到了2014年1-6月，耀萊影城的觀眾顯得很小氣，人均貢獻(xiàn)賣(mài)品收入僅僅5.49元，低于萬(wàn)達(dá)院線。從平均影院的廣告收入來(lái)看，耀萊影城達(dá)到371萬(wàn)元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)萬(wàn)達(dá)院線的111萬(wàn)元，耀萊影城究竟憑借什么擁有如此之多的廣告收入？

成龍招牌非靈丹妙藥

預(yù)案披露了耀萊影城的六大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：以“高品質(zhì)觀影休閑體驗(yàn)”與“親民票價(jià)”聚合人氣的運(yùn)營(yíng)理念優(yōu)勢(shì)、境內(nèi)獨(dú)家使用“成龍”品牌運(yùn)作影城業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)、顯著的“后電影市場(chǎng)”業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)、突出的業(yè)務(wù)板塊協(xié)同效應(yīng)優(yōu)勢(shì)、業(yè)內(nèi)知名的品牌影響力優(yōu)勢(shì)、專(zhuān)業(yè)的管理團(tuán)隊(duì)優(yōu)勢(shì)。其中，預(yù)案大量篇幅圍繞著“成龍”金字招牌。

成龍是最受?chē)?guó)民歡迎的演員之一，是廣告界的?？?。明星代言確實(shí)可以在短期內(nèi)增加公司的曝光率，增強(qiáng)產(chǎn)品的信任度，但最終的決定因素還是產(chǎn)品的質(zhì)量、服務(wù)的態(tài)度等等。成龍代言的產(chǎn)品很多，不少名噪一時(shí)，但結(jié)局不妙。

由此可見(jiàn)，明星代言不是靈丹妙藥。耀萊影城的未來(lái)業(yè)績(jī)過(guò)多地捆綁在某個(gè)明星，風(fēng)險(xiǎn)不小。當(dāng)然，如果沒(méi)有成龍的招牌，耀萊影城的故事顯然乏味很多。

另外，預(yù)案稱(chēng)，耀萊影城旗下各影城的放映設(shè)備均采用具有國(guó)際先進(jìn)水準(zhǔn)的進(jìn)口數(shù)字放映機(jī)和銀幕，各個(gè)放映廳的音響設(shè)備和聲學(xué)環(huán)境均全面達(dá)到五星級(jí)標(biāo)準(zhǔn)。同時(shí)，耀萊影城也積極探索電影終端多元化的發(fā)展模式，讓觀眾在觀影之余體驗(yàn)到吃喝玩樂(lè)互動(dòng)的樂(lè)趣。

但各家影城的放映設(shè)備均是向上海聯(lián)和電影院線有限責(zé)任公司融資租賃的形式購(gòu)入，耀萊影城根據(jù)最低租賃付款額現(xiàn)值與設(shè)備公允價(jià)值孰低的原則確認(rèn)固定資產(chǎn)，與最低融資租賃付款額的差額確認(rèn)“未確認(rèn)的融資租賃費(fèi)用”，在設(shè)備折舊期間分期確認(rèn)財(cái)務(wù)費(fèi)用。從租賃的放映設(shè)備來(lái)看，部分設(shè)備原值很小，部分設(shè)備時(shí)間很長(zhǎng)，這樣的放映設(shè)備也能達(dá)到五星級(jí)標(biāo)準(zhǔn)？設(shè)備落后，所有放映設(shè)備都是租賃，從設(shè)備原值來(lái)看，貌似是已經(jīng)淘汰的設(shè)備。

都玩網(wǎng)絡(luò)

三款游戲翻出大花樣

2013年9月11日，鳳凰傳媒（601928.SH）下屬子公司江蘇鳳凰數(shù)字傳媒有限公司（下稱(chēng)“鳳凰數(shù)字傳媒”）擬以27720萬(wàn)元收購(gòu)都玩網(wǎng)絡(luò)55%的股權(quán)。股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款分四期支付。若都玩網(wǎng)絡(luò)2013年經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)低于5600萬(wàn)元，其估值須相應(yīng)調(diào)整，交易對(duì)價(jià)亦相應(yīng)調(diào)整。原股東承諾，都玩網(wǎng)絡(luò)2013年、2014年和2015年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)分別不低于5600萬(wàn)元、7000萬(wàn)元和8750萬(wàn)元，若業(yè)績(jī)目標(biāo)未能實(shí)現(xiàn)，現(xiàn)有股東有義務(wù)對(duì)鳳凰數(shù)字傳媒實(shí)施補(bǔ)償。