中國電池網(wǎng)資料圖

公司公告擬以25 億元收購海四達電源進軍動力鋰電池行業(yè)，通過與現(xiàn)有客戶的協(xié)同銷售，新能源汽車利潤占比超過50%，成為新能源汽車板塊龍頭。

投資要點：維持“增持”評級，公司通過收購海四達電源（25億元估值，17/18/19承諾利潤1.67、2、2.4 億元）進軍新能源汽車用鋰電池行業(yè)，市場擔憂利潤能否實現(xiàn)，我們認為海四達電源與公司在新能源客車用電池熱管理系統(tǒng)、純電動乘用車鋰電池等領(lǐng)域存在非常高的交叉銷售和客戶協(xié)同效應(yīng)，未來三年利潤有望大幅超出市場預期。不考慮收購完成，維持2016-17 年的EPS0.41 元/0.53 元的預測，假設(shè)收購和增發(fā)完成，預計17/18 年EPS 在0.55/0.72 元，現(xiàn)價對應(yīng)17 年為28倍PE，維持目標價24 元。

收購完成后，新能源汽車用鋰電池、熱泵壓縮機、電池熱管理系統(tǒng)是主要利潤增長點，17年占比超過50%，成為新能源汽車板塊龍頭標的，全面受益新能源汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，遠期利潤空間超過之前的10-15億利潤空間，達到30億元以上，市值空間千億。鋰電池資產(chǎn)全部以股份購買，第一大股東和第二股東和現(xiàn)有管理層現(xiàn)金增持，反應(yīng)主要股東在新能源汽車長遠發(fā)展上達到戰(zhàn)略認同。

催化劑：收購完成，新能源汽車用電池熱管理系統(tǒng)放量，熱泵壓縮機放量，新能源汽車行業(yè)銷量大幅增長。

風險提示：鋰電池行業(yè)價格競爭導致利潤率大幅下降。