公司從傳統(tǒng)電機(jī)業(yè)務(wù)向鋰礦新業(yè)務(wù)拓展。

公司2007 年上市,主要從事起重冶金電氣生產(chǎn),實(shí)際控制人朱軍、盧順民。傳統(tǒng)電機(jī)業(yè)務(wù)發(fā)展平穩(wěn),公司近年謀求新增長點(diǎn),利用宜春當(dāng)?shù)劁囋颇纲Y源,開始鋰礦開采加工業(yè)務(wù)。雖目前80%以上收入仍來源于電機(jī)業(yè)務(wù),鋰礦產(chǎn)品收入占比僅為5.7%,但該業(yè)務(wù)將是公司未來發(fā)展的重點(diǎn)方向。

碳酸鋰下游需求等待爆發(fā)。

目前鋰電池占下游應(yīng)用41%,且是未來需求增長的主要來源。2012 年鋰離子電池產(chǎn)量同比增長26.29%,目前高速發(fā)展還主要依賴于消費(fèi)電子行業(yè)需求旺盛,電動(dòng)汽車和儲(chǔ)能應(yīng)用將帶來爆發(fā)式增長。而供應(yīng)方面,上游基本被鹵水三大巨頭及礦石泰利森供應(yīng)壟斷,國內(nèi)資源開發(fā)進(jìn)度較慢,還依賴進(jìn)口資源來滿足需求。近年來鋰礦及碳酸鋰價(jià)格維持在較高的位臵。

公司定增擴(kuò)張鋰產(chǎn)業(yè)鏈,未來成長性好。

公司在產(chǎn)鋰礦1 座產(chǎn)能45 萬噸,選場原礦處理能力10 萬噸,8000 噸碳酸鋰一期500 噸已投產(chǎn)。目前在定增募集10 億元,投入鋰產(chǎn)業(yè)兩個(gè)項(xiàng)目:120 萬噸采選及10 萬噸鋰云母加工。建設(shè)期2 年,達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)凈利潤1.9億元,增厚明顯。根據(jù)公司股權(quán)激勵(lì)方案,公司2013-2016 年業(yè)績同比增速至少為50%、47%、64%、72%。

盈利預(yù)測及估值:根據(jù)謹(jǐn)慎量本利假設(shè),預(yù)測公司2013-2015 年凈利潤0.71/1.09/1.78 億元(2012 年0.47 億元),折EPS 為0.17/0.26/0.42 元(2012 年為0.11 元)。

目前股價(jià)10.98 元對應(yīng)靜態(tài)2013-2015 年P(guān)E 為65/43/26 倍,隨著未來幾年鋰電業(yè)務(wù)打造,公司業(yè)績預(yù)計(jì)增長前景較好,故給予“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:傳統(tǒng)電機(jī)業(yè)務(wù)持續(xù)不景氣;鋰礦山采選及下游云母加工綜合利用項(xiàng)目進(jìn)度慢于預(yù)期、經(jīng)濟(jì)性不達(dá)預(yù)期;鋰電池需求增速慢于預(yù)期,鋰行業(yè)景氣度不大預(yù)期等。