8月20日，蘭亭集勢公布的2013年第二季度財(cái)報(bào)顯示，公司第二季度凈營收7220萬美元，同比增長52.6%，環(huán)比下降2%;凈利潤60萬美元，去年同期凈虧損為140萬美元，雖同比扭虧，但環(huán)比下降75%。由于業(yè)績表現(xiàn)不及預(yù)期，蘭亭集勢股價(jià)大幅下挫，8月20日當(dāng)天暴跌39.91%，收于11.58美元。蘭亭集勢業(yè)績的變臉再度引發(fā)市場對中概股盈利能力及成長空間的擔(dān)憂。

CVResearch投中研究院分析認(rèn)為，2013年以來，只有外貿(mào)電商蘭亭集勢和小額信貸公司鱸鄉(xiāng)小貸兩家中國企業(yè)成功赴美上市，但考慮到兩家企業(yè)融資規(guī)模均相對較小，其IPO對于市場的示范意義仍較為有限，預(yù)計(jì)赴美上市前景仍不樂觀。但從長期來看，商業(yè)模式及盈利能力具備優(yōu)勢、真正有實(shí)力的中國企業(yè)赴美上市前景可期。

年內(nèi)兩家企業(yè)赴美上市 股價(jià)表現(xiàn)搶眼

根據(jù)ChinaVenture投中集團(tuán)旗下數(shù)據(jù)產(chǎn)品CVSource統(tǒng)計(jì)顯示，2010年共有43家企業(yè)赴美上市，融資金額高達(dá)39.9億美元，達(dá)到金融危機(jī)之后的高峰。2011年以來，受中概股誠信危機(jī)、做空機(jī)構(gòu)狙擊、估值偏低以及中美會計(jì)監(jiān)管制度差異等諸多因素困擾，曾經(jīng)廣受追捧的中概股陷入冰點(diǎn)。與2010年43家中國企業(yè)赴美上市融資的盛況相比，2012年僅有唯品會和歡聚時(shí)代兩家中國企業(yè)成功赴美上市，中國企業(yè)赴美上市數(shù)量銳減。2013年至今，只有蘭亭集勢和鱸鄉(xiāng)小貸兩家中國企業(yè)成功赴美上市，累計(jì)融資8785萬美元(見圖1)。

圖1 2007-2013YTD中國企業(yè)赴美上市情況

2012年上市的兩支中概股，其優(yōu)異的市場表現(xiàn)給投資者帶來了很好的回報(bào)。唯品會從“流血上市”到“逆市反彈”，股價(jià)從6.5美元的發(fā)行價(jià)最高飆升至50.43美元，實(shí)現(xiàn)了電商領(lǐng)域的大逆襲;歡聚時(shí)代股價(jià)從最初的發(fā)行價(jià)10.5美元，最高漲至48美元。當(dāng)然，唯品會和歡聚時(shí)代股價(jià)的強(qiáng)勢表現(xiàn)離不開其背后靚麗業(yè)績的支撐。8月15日，唯品會發(fā)布二季報(bào)，財(cái)報(bào)顯示，公司第二季度總凈營收為3.5億美元，比去年同期增長159.7%;凈利潤為900萬美元，去年同期凈虧損為580萬美元，同比扭虧。8月2日，歡聚時(shí)代發(fā)布二季報(bào)，財(cái)報(bào)顯示，公司第二季度凈營收為4.1億元人民幣(約合6660萬美元)，同比增長117.8%;凈利潤為9280萬元人民幣(約合1510萬美元)，同比增長436.7%。

2013年以來上市的兩支中概股，股價(jià)則出現(xiàn)了較明顯的波動。蘭亭集勢的成功上市為中概股赴美之旅開了個(gè)好頭，其股價(jià)也從9.5美元的發(fā)行價(jià)最高攀升至23.38美元，但隨著其二季報(bào)的發(fā)布，業(yè)績變臉導(dǎo)致股價(jià)暴跌，截至8月20日收盤價(jià)為11.58美元，較最高價(jià)下跌超過了50%。而作為中國小貸第一股的鱸鄉(xiāng)小貸在上市首日小幅破發(fā)后，隨后的兩個(gè)交易日分別上漲94.84%和14.38%，股價(jià)最高至19.39美元，此后，股價(jià)又出現(xiàn)了大幅下跌，截至8月20日收盤價(jià)為8.75美元，股價(jià)振蕩較為明顯。

赴美上市前景仍不樂觀 實(shí)力企業(yè)上市前景可期

中概股赴美上市陷入低潮的原因是多方面的，除經(jīng)營模式難被理解、盈利水平遭受質(zhì)疑之外，對上市認(rèn)知的差異也是中概股難獲認(rèn)同的另一重要原因。對于美國等成熟的資本市場，企業(yè)通過上市滿足自身融資需求的同時(shí)，還需要能夠給投資者提供長期、合理的回報(bào)，以達(dá)到雙贏的目的。而不少中國企業(yè)上市的目的就是為了“圈錢”，認(rèn)為上市就是終點(diǎn)。但事實(shí)上，上市容易守市難，相對于A股市場嚴(yán)格的審批制度，美國資本市場雖然上市門檻相對較低，但上市后美國證監(jiān)會針對上市公司財(cái)務(wù)和公司治理嚴(yán)格的監(jiān)管機(jī)制也讓中概股面臨巨大壓力。如果企業(yè)各方面的素質(zhì)不過硬，就很可能遭遇退市的尷尬。2013年以來，諾康生物、思源集團(tuán)、分眾傳媒、眾品食品、飛鶴國際、七天酒店等中國企業(yè)先后完成私有化交易，從美國資本市場退市。

此外，中美會計(jì)監(jiān)管制度的差異導(dǎo)致在美上市的中國企業(yè)再次遭遇信任危機(jī)。對此，2013年5月，中國證監(jiān)會、中國財(cái)政部與美國公眾公司會計(jì)監(jiān)督委員會(PCAOB)簽署了執(zhí)法合作備忘錄，開展會計(jì)審計(jì)跨境執(zhí)法合作。2013年7月，在合作備忘錄簽署的兩個(gè)月后，中國證監(jiān)會已完成一家中概股公司的會計(jì)底稿整理工作，并準(zhǔn)備向美國證監(jiān)會提供底稿，這是其首次對外提供會計(jì)底稿，標(biāo)志著兩國會計(jì)審計(jì)跨境執(zhí)法合作邁出重要一步。跨境合作監(jiān)管是市場發(fā)展的大勢所趨，有利于維護(hù)中國企業(yè)在美上市公司的良好形象，為中國企業(yè)境外上市創(chuàng)造良好的環(huán)境。

2013年6月，環(huán)球數(shù)碼由于市場環(huán)境不佳推遲原定于6月27日的IPO，暫無明確上市時(shí)間表。7月，盛大文學(xué)由于此前提交的IPO申請文件內(nèi)容過期而撤銷赴美上市申請，但此次撤件并不影響公司重啟IPO的時(shí)間彈性，公司可待時(shí)機(jī)成熟時(shí)再次遞交上市申請。盡管如此，近期仍有多家企業(yè)有赴美上市意向，包括旅行網(wǎng)站去哪兒網(wǎng)、生活服務(wù)電商58同城、體育彩票銷售網(wǎng)站500萬彩票網(wǎng)、游戲廠商觸控科技等，誰能把握好上市時(shí)機(jī)，成為下一家赴美上市中概股值得期待。