插圖：宗怡婷

　　“能源互聯(lián)網”的關鍵元素，在于將互聯(lián)網與太陽能等可再生能源結合，以實現(xiàn)低成本的能源共享。在發(fā)達國家，與新能源相結合的各種互聯(lián)網金融創(chuàng)新服務，在能源互聯(lián)網推進的過程中，發(fā)揮著舉足輕重的作用。

　　在國內，新能源的重要性日益凸顯，新能源推廣已上升到國家戰(zhàn)略層面。然而，由于新能源產業(yè)商業(yè)模式尚未成熟，現(xiàn)有電網適應、接納大規(guī)模新能源入網技術和政策存在難點，再加上風能、太陽能、潮汐發(fā)電等新能源技術存在轉化效率較低等原因，新能源進入大眾日常生活、實現(xiàn)完全的市場化運營，仍有相當難度。其中的關鍵瓶頸之一，在于資金。

　　業(yè)內專家稱：在國內，建設一家起步規(guī)模的分布式光伏電站，投資金額一般不少于500萬元，在某些地區(qū)甚至超過1千萬元。由于項目的盈利能力主要取決于政府的扶持政策，加上回報期過長，資金風險巨大，項目投資商不免望而卻步。

　　而在整個產業(yè)鏈的另一端，近幾年隨著環(huán)保理念日益普及，普通民眾對“零排放”的光伏、風能等新能源的認知和接受度逐年提升，并已形成一定的市場需求。如何將這些“碎片化”的需求，培育轉化成新能源產業(yè)鏈中的扶持、催化力量，近年來發(fā)達國家在這一領域做了一系列探索嘗試。其中，以美國的Solar City（太陽城）、YieldCo等為代表的專注于新能源的金融創(chuàng)新服務模式，不但已經收獲市場認可，更被視為以互聯(lián)網思維改造傳統(tǒng)能源產業(yè)的典范。

　　光伏界也有“特斯拉”

　　在能源互聯(lián)網金融創(chuàng)新的發(fā)源地美國，以家用光伏發(fā)電為主業(yè)的Solar City公司，2010年推出了一款名為“太陽能租賃計劃”的金融產品，值得一提的是，Solar City的創(chuàng)始人，正是大名鼎鼎的特斯拉電動車創(chuàng)始人埃倫·馬斯克。

　　“太陽能租賃計劃”分為兩種模式。其中，光伏系統(tǒng)租賃計劃主要面向居民，它為居民用戶建設以及維護屋頂光伏系統(tǒng)，并對發(fā)電量做出保證。電表采用凈電量電表，用戶只需支付凈額用電量的電費即可（即實際耗電-光伏設備發(fā)電）。通過使用Solar City安裝的光伏系統(tǒng)后，用戶大幅節(jié)省了電費，他們只需從每月節(jié)省下來的電費中，拿出一部分支付給Solar City作為光伏租賃費即可。

　　另一種模式名為PPA，主要是針對商業(yè)用戶。由Solar City和商業(yè)用戶及電力公司簽訂第三方協(xié)議，SolarCity負責建設和維護光伏系統(tǒng)，并將這些設備發(fā)出的電出售給電力公司，根據(jù)發(fā)電量的情況，每月向電力公司收取費用。

　　業(yè)內人士評價說：由于美國加州等地區(qū)居民用電較貴，而Solar City通常可以提供給客戶很有吸引力的電價。對于客戶來說，實際上只是出讓了屋頂?shù)奈恢?，卻可以省下不少電費，更可以獲得支持環(huán)保的好名聲，因此Solar City很有吸引力。

　　新模式的成功曾讓Solar City上市之后股價從8美元一路漲到80美元，市值一度超過100億美元?，F(xiàn)在市值仍在50億美元左右，它也因此獲得了“光伏界特斯拉”的美譽。

　　開拓資產證券化模式

　　除了光伏系統(tǒng)租賃，目前國際上能源互聯(lián)網創(chuàng)新的另一主流模式是：將新能源發(fā)電資產，通過各種金融手段的組合，排除項目建設和運營中的不確定因素，強化其金融屬性，使之成為一款單純的投資品，這就是YieldCo模式。

　　YieldCo最早發(fā)源于美國，2013年7月，由NRGEnergy（全美最大的上市獨立發(fā)電商）創(chuàng)立的專門從事收購和持有處于運營狀態(tài)發(fā)電項目的NRG Yield公司成功登陸紐交所，此后，又有5家同樣商業(yè)模式的能源企業(yè)相繼在美上市。因為這類企業(yè)的共同特點是通過收購和持有高質量新能源發(fā)電項目，為投資人創(chuàng)造穩(wěn)定可觀的現(xiàn)金收益，他們的商業(yè)模式又被稱為“YieldCo”（Yield，即英文“收益”；Co即company，“公司”之意）。

　　在美國，YieldCo不參與項目的開發(fā)建設，其自身風險通常被認為非常小，因而可以在資本市場以較低的成本取得融資。同時YieldCo持有的高質量發(fā)電項目，也可以源源不斷地以股票分紅形式為投資人提供現(xiàn)金回報。

　　除了降低融資成本以外，將已建成的項目資產組成公司獨立上市，可以快速回收新能源項目開發(fā)初期的巨額投入，加速新項目開發(fā)的進程，提高資本運用的效率。而對YieldCo投資者來說，上市公司持有的項目資產已與最初的開發(fā)者完全獨立，股東持有的是一款純粹的收益穩(wěn)定的金融工具，因而受到資本市場的追捧。據(jù)悉，在我國，一家名為協(xié)鑫新能源的企業(yè)目前已在搭建太陽能電站YieldCo金融平臺，正準備赴美上市。

　　委托融資租賃模式

　　Solar City成功之后，許多人希望將其復制到中國，然而這條路并不好走。

　　首先，美國對新能源產業(yè)的扶持政策有別于中國。相對于中國政府支持太陽能發(fā)展的固定上網電價政策（FIT），美國偏向于投資直接補助、光伏投資稅收抵扣、加速折舊抵減和REC（綠色電力證書）等扶持手段。另一個現(xiàn)實原因是，即便所有的扶持政策都是一路綠燈，在國內的城市化地區(qū)，絕大多數(shù)居民也沒有自己的屋頂可以用來建設分布式光伏電站。

　　針對這一現(xiàn)狀，國內一家名為SPI綠能寶的企業(yè)，在今年年初推出了一款名為“綠能寶”的金融創(chuàng)新產品，這款產品的核心功能，是以委托融資租賃的方式，讓普通投資者參與新能源市場?！熬G能寶”的玩法非常簡單：“綠能寶”一頭對接光伏項目，一頭對接普通用戶，將光伏電站的融資需求形成金融產品，出售給用戶。一方面，光伏項目可以實現(xiàn)融資需求；另一方面，投資人可以獲得10%左右的年化收益，可謂一舉兩得。

　　SPI綠能寶的董事長彭小峰原為光伏巨頭賽維LDK的創(chuàng)始人，曾經名列福布斯新能源財富榜的首富位置。在新能源領域深耕多年的他，深諳新能源產業(yè)面臨的瓶頸。根據(jù)中國現(xiàn)實情況推出的“綠能寶”產品，有效解決了分布式光伏領域融資難的問題。作為一家新能源互聯(lián)網企業(yè)，SPI綠能寶不僅在能源互聯(lián)網金融領域開拓創(chuàng)新，同時自己也開展電站建設，這使得其在推動“綠能寶”模式的過程中游刃有余。