悲劇的結(jié)局難免凄慘。諾基亞(Nokia)把這一點演繹到了極致。這家手機制造商的市值曾超過2000億歐元。如今，它打算將自己核心的移動設備業(yè)務（以及長期專利許可）以54億歐元的價格出售給它已經(jīng)變得越來越依賴的微軟(Microsoft)。此舉導致諾基亞股價大幅上漲。盡管如此，這家芬蘭集團的市值仍只有150億歐元左右（企業(yè)價值甚至更低）。這樣的貶值幅度是罕見的，不能完全歸咎于諾基亞前管理層對智能手機市場的誤判。盡管2000億歐元的市值要追溯到2001年，但在2008年時，諾基亞的價值仍有1000多億歐元。自三年前微軟前高管斯蒂芬?埃洛普(Stephen Elop)接任諾基亞首席執(zhí)行官以來，該集團的市值減少了一半。

一些投資者可能希望將歷史拋諸腦后，他們只想知道微軟的這次收購是否公平。這個問題還真不容易回答。微軟將支付38億歐元（遠低于其上季度的凈營運現(xiàn)金流），收購一個處在虧損中的、今年或可實現(xiàn)110億歐元銷售額的部門。諾基亞這個部門的虧損一直在減少，今年一季度虧損7500萬歐元，但很可能至少今明兩年仍將處于虧損狀態(tài)。一些市場分析認為，該部門根本毫無價值。埃洛普在敲定全盤收購西門子(Siemens)在諾基亞西門子通信(Nokia Siemens Networks)中的股份之前，似乎就已開始與微軟討論此次的交易?，F(xiàn)在，他至少給諾基亞的股東們留下了一塊可以仰仗的電信設備業(yè)務，以及80億歐元左右的現(xiàn)金結(jié)余。

但這不是關鍵。不久前，圍繞諾基亞是否應該開發(fā)Android手機曾有過一場大辯論。諾基亞最終沒有開發(fā)。昨日的大結(jié)局上演之后，人們很難不得出這樣的結(jié)論：微軟這家美國科技業(yè)巨頭從諾基亞移動設備業(yè)務近年來的營運模式中撈到的好處，要多于諾基亞的股東。諾基亞的股東們應該向這筆交易吐口水，而不是有如釋重負的感覺。