數(shù)周內(nèi)，也許我們很不幸地將看到基本休市的牛市。說(shuō)基本休市，是因大多數(shù)標(biāo)的已不可交易；說(shuō)牛市，是因殘存的極少數(shù)標(biāo)的不需要太大交易量就能鎖定漲停。

你可以讓兩桶油和國(guó)有銀行因籌碼的集中而股價(jià)上漲，指數(shù)也因可交易的標(biāo)的物可能只剩下這些銀行石油石化而表現(xiàn)卓越，但這種牛市，會(huì)成為一種危險(xiǎn)的奇觀。并最終指向一個(gè)方向：救市之后，休市。

已經(jīng)兩天，托市場(chǎng)行動(dòng)在繼續(xù)，其結(jié)局可能是，救出一個(gè)基本休市的牛市。邏輯如下：

首先，救市可能具有三個(gè)要素，一是無(wú)限的流動(dòng)性注入，二是阻止甚至逆轉(zhuǎn)恐慌情緒的蔓延，三是維護(hù)市場(chǎng)多空雙向的自由交易。如果這三點(diǎn)被明顯破壞，那么救市的后遺癥也會(huì)比較嚴(yán)重。

現(xiàn)在的救市手段，通過(guò)主要券商金工團(tuán)隊(duì)的努力，大致可以概括如下特點(diǎn)：

一是比較狹窄的救市視野，即只救藍(lán)籌，放棄創(chuàng)業(yè)板。這種救市也許是基于道德風(fēng)險(xiǎn)的考慮，也許是基于國(guó)家隊(duì)只能拯救國(guó)家隊(duì)的考慮，也許是基于流動(dòng)性傳遞的考慮。只有假定投入藍(lán)籌的流動(dòng)性，能夠合理流入小票市場(chǎng)，才能緩解恐慌；但創(chuàng)業(yè)板流動(dòng)性事實(shí)上的枯竭，已延續(xù)了數(shù)周。也就是說(shuō)，投入藍(lán)籌的流動(dòng)性，完全未能影響崩潰的創(chuàng)業(yè)板。

二是比較注重表象的穩(wěn)市托市。從交易行為看，救市主要表現(xiàn)在收市前半小時(shí)的拉升，這種手段類(lèi)似于莊家做圖；然而好的技術(shù)圖形，并不意味著日內(nèi)交易的穩(wěn)定，而只是自欺欺人的技術(shù)圖形修復(fù)。但這種跡象在日益明顯之中。

三是比較注重限制交易。這種限制交易，覆蓋了證券公司，基金，保險(xiǎn)資管和股指期貨交易機(jī)構(gòu)。而不充沛的流動(dòng)性注入，配之以越來(lái)越多的交易限制，令人擔(dān)心。

四是交易策略的簡(jiǎn)單原始。人們可以日益清晰的觀察到，救市的操作標(biāo)的集中在少數(shù)央企和國(guó)有企業(yè)中，其中石油石化和銀行是操作核心。

五是救市的目標(biāo)函數(shù)不明確。人們并不清楚，政府認(rèn)為怎樣的救市是成功的，或者基本不成功的。

因此，這種救市手段很快將帶來(lái)如下的可以預(yù)見(jiàn)的結(jié)果：

一是市場(chǎng)流動(dòng)性的加速枯竭。越來(lái)越多的企業(yè)選擇停牌或跌停，市場(chǎng)內(nèi)可以交易的標(biāo)的日益減少，而這些殘存的可交易標(biāo)的，可能進(jìn)一步成為市場(chǎng)出清操作的對(duì)象，為自保也將被迫加入停牌行列。目前A股的“休市指數(shù)”可能已在75%以上。

二是救市標(biāo)的的道德風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)中的交易者可能會(huì)協(xié)同拉高政府愿意拉高的銀行和石油石化，并從中獲得利益，從而使這些藍(lán)籌標(biāo)的更快地從估值合理走向估值泡沫。如果每天漲幅都在5%以上，則2-3周之內(nèi)，這些標(biāo)的也將泡沫化。

三是救市者需要被拯救的困境。在大面積的停牌和跌停下，在少量標(biāo)的上升，以維持收市時(shí)表面的穩(wěn)市圖之背景下，成長(zhǎng)股向藍(lán)籌的風(fēng)格轉(zhuǎn)換，以及藍(lán)籌股向成長(zhǎng)股的流動(dòng)性傳遞無(wú)從談起。如果市場(chǎng)沒(méi)有在2-3周指數(shù)維持表面穩(wěn)定的情況下，穩(wěn)定情緒、寬松流動(dòng)性和活化交易，那么目前幾乎所有的市場(chǎng)交易者將采取危險(xiǎn)的反向行動(dòng)，即將明顯高估的、金證喜愛(ài)的藍(lán)籌加速砸出。