業(yè)績符合預期。2013年1-6月,公司實現主營業(yè)務收入853.47百萬元,同比增長4.91%,實現歸屬于母公司股東的凈利潤65.94百萬元,同比增長25.16%,每股收益為0.19元。公司預告1-9月凈利潤增速為10%-25%。

鋰電池隔膜業(yè)務亮麗,綜合毛利率提升。報告期,公司綜合毛利率為18.87%,同比增加1.55個百分點,分業(yè)務來看, PE 管道塑毛利率為19.25%,同比下降1.36個百分點; BOPA 薄膜塑料制品受益原料己內酰胺價格下跌,毛利率為13.82%,同比增加4.36個百分點;鋰電池電池隔膜業(yè)務進展較好,收入同比增長87.08%,毛利率為61.07%,同比增加9.59個百分點。

未來業(yè)績看點: 項目將陸續(xù)釋放產能。1) PE 燃氣、給水管材管件:公司公告1.98萬噸的PE 燃氣、給水用管材管件管道項目已于2013年5月底投產;2) BOPA 薄膜塑料制品:公司在建5000噸同步工藝新生產線,報告期項目進度為83.29%,預計年內能投產;3)鋰電池隔膜:公司2000萬平方米/年鋰電隔膜新線已于2013年4月底投產,產品質量和穩(wěn)定性將大幅提高,已向比亞迪和蘇州星恒等公司供貨,未來望實現進口替代,預計隨著項目達產率的提升,將成為業(yè)績新增亮點。

盈利預測及投資評級。根據我們的預測,2013-2014年公司每股收益分別為0.45/0.55/,對應8月21日收盤價的市盈率分別為20.77/17.01倍。看好公司受益城市管網建設,鋰電池隔膜技術實力及應用前景較好,首次給予“增持”評級。

風險提示。項目效益低于預期;市場需求低于預期。