事件

贛鋒鋰業(yè)發(fā)布2014年一季報(bào)：一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.78億元,同比增長(zhǎng)13.22%,歸屬上市公司凈利潤(rùn)1965.3萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)12.57%,扣非后凈利潤(rùn)1912.2萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)29.8%,基本每股收益0.11元。同時(shí)公司預(yù)計(jì)2014年上半年實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)3488.49-4535.04萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)0-30%。

點(diǎn)評(píng)

公司一季度業(yè)績(jī)符合預(yù)期,與行業(yè)增速相當(dāng)。一季度鋰電池行業(yè)整體平穩(wěn)增長(zhǎng)。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù),一季度鋰電池行業(yè)產(chǎn)量同比增長(zhǎng)13.75%,環(huán)比有所放緩,主要受消費(fèi)電子產(chǎn)品增速放緩影響。根據(jù)我們跟蹤的贛鋒鋰業(yè)碳酸鋰出廠價(jià)格數(shù)據(jù),一季度公司碳酸鋰價(jià)格保持平穩(wěn)。

公司綜合毛利率24.03%,同比上升1.45個(gè)百分點(diǎn),扣非后凈利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)。公司毛利率同比和環(huán)比均有較大程度提升,綜合毛利率達(dá)到了近年來(lái)的高點(diǎn),顯示公司的在鋰深加工領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步增強(qiáng)。公司扣非后凈利潤(rùn)同比大增29.8%,毛利率提升是最主要貢獻(xiàn)因素。

公司期間費(fèi)用率保持平穩(wěn)。公司期間費(fèi)用率10.82%,與去年同期10.89%基本持平,分項(xiàng)來(lái)看,銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率同比下降,財(cái)務(wù)費(fèi)用受短期借款所產(chǎn)生利息費(fèi)用增加而有所上升。

公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~比上年同期減少33.28%。公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~同比減少510萬(wàn),主要因公司預(yù)付原材料貨款和經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大存貨增加所致。

公司向上游拓展穩(wěn)步推進(jìn)。2014年4月25日,加拿大國(guó)際鋰業(yè)已按約定將其在愛爾蘭的全資子公司愛爾蘭公司51%股份轉(zhuǎn)至贛鋒國(guó)際名下,轉(zhuǎn)讓完成后,贛鋒國(guó)際持有愛爾蘭公司51%的股份,國(guó)際鋰業(yè)持有其49%的股份。愛爾蘭公司目前擁有8個(gè)勘探許可證,2015年8月許可證到期后,公司將繼續(xù)下一期勘探計(jì)劃。

維持“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2014~2016年每股收益為0.59元0.76元和0.97元,市盈率分別為56倍、43倍和34倍。

風(fēng)險(xiǎn)因素

(1)公司募投項(xiàng)目進(jìn)展不達(dá)預(yù)期；(2)碳酸鋰價(jià)格下滑超預(yù)期；(3)新能源汽車推廣進(jìn)展不達(dá)預(yù)期。