4月24日晚間，寧德時(shí)代（300750）發(fā)布上市以來(lái)的首份年報(bào)，2018年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入2,961,126.54萬(wàn)元，與去年同期相比增長(zhǎng)了48.08%，主要是因?yàn)椋盒履茉雌?chē)市場(chǎng)快速增長(zhǎng)，公司加強(qiáng)市場(chǎng)推廣，市場(chǎng)份額提升；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)338,703.52萬(wàn)元，同比下降12.66%，主要因?yàn)樯夏晖谵D(zhuǎn)讓了北京普萊德新能源電池科技有限公司的股權(quán)取得的處置收益影響；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為312,831.48萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)31.68%。

據(jù)悉，寧德時(shí)代是全球領(lǐng)先的動(dòng)力電池系統(tǒng)提供商，專(zhuān)注于新能源汽車(chē)動(dòng)力電池系統(tǒng)、儲(chǔ)能系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，致力于為全球新能源應(yīng)用提供一流解決方案。公司在電池材料、電池系統(tǒng)、電池回收等產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵領(lǐng)域擁有核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)及可持續(xù)研發(fā)能力，形成了全面、完善的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售服務(wù)體系。

寧德時(shí)代稱(chēng)，動(dòng)力電池系統(tǒng)包括電芯、模組和電池包，其銷(xiāo)售構(gòu)成公司主要收入來(lái)源。根據(jù)中汽協(xié)統(tǒng)計(jì)，2018年中國(guó)新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成127萬(wàn)輛和125.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)59.9%和61.7%，新能源汽車(chē)銷(xiāo)量大增帶動(dòng)電池裝機(jī)量上漲；根據(jù)中汽研數(shù)據(jù)，2018年動(dòng)力電池裝機(jī)總量為56.9GWh，同比增長(zhǎng)近51%，其中公司以23.4GWh的裝機(jī)電量領(lǐng)先同業(yè)，市場(chǎng)占有率為41%。報(bào)告期內(nèi)，公司動(dòng)力電池系統(tǒng)銷(xiāo)售收入為2,451,542.99萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)47.18%。2018年，新能源汽車(chē)行業(yè)在補(bǔ)貼幅度調(diào)整、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)提高、行業(yè)進(jìn)一步規(guī)范的情況下，市場(chǎng)頭部效應(yīng)愈發(fā)明顯。公司在新能源汽車(chē)動(dòng)力鋰電池領(lǐng)域保持技術(shù)、規(guī)模、供應(yīng)鏈與客戶(hù)等領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，報(bào)告期內(nèi)產(chǎn)能逐漸釋放，銷(xiāo)量持續(xù)增長(zhǎng)，市場(chǎng)占有率進(jìn)一步提高。

在產(chǎn)品技術(shù)方面，公司致力于以技術(shù)領(lǐng)先同行業(yè)公司為目標(biāo)，深入開(kāi)展技術(shù)研發(fā)，尤其是在能量密度、功率密度、安全性能和可靠性能等方面。公司通過(guò)進(jìn)一步完善電池安全管控系統(tǒng)，持續(xù)從多方面提高動(dòng)力電池安全性能；不斷完善從材料到電芯到系統(tǒng)的基礎(chǔ)性研究體系，提高創(chuàng)新性研究的針對(duì)性和高效性。

在市場(chǎng)銷(xiāo)售方面，公司在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)為上汽、吉利、宇通、北汽、廣汽、長(zhǎng)安、東風(fēng)、金龍和江鈴等品牌車(chē)企以及蔚來(lái)、威馬、小鵬等新興車(chē)企配套動(dòng)力電池產(chǎn)品。公司在海外市場(chǎng)進(jìn)一步與寶馬（BMW）、戴姆勒（Daimler）、現(xiàn)代（Hyundai）、捷豹路虎（JLR）、標(biāo)致雪鐵龍（PSA）、大眾（Volkswagen）和沃爾沃（Volvo）等國(guó)際車(chē)企品牌深化合作，獲得其多個(gè)重要項(xiàng)目的定點(diǎn)，配套車(chē)型將在未來(lái)幾年內(nèi)陸續(xù)上市，角色已經(jīng)開(kāi)始從海外客戶(hù)的中國(guó)項(xiàng)目首選供應(yīng)商演變?yōu)槿驊?zhàn)略合作伙伴。

在戰(zhàn)略布局方面，公司目前在寧德、青海、溧陽(yáng)建有生產(chǎn)基地，在寧德、德國(guó)慕尼黑設(shè)有研發(fā)中心，在中國(guó)香港、法國(guó)、美國(guó)、加拿大和日本建有辦事處。報(bào)告期內(nèi)，為應(yīng)對(duì)快速增長(zhǎng)的市場(chǎng)需求，公司逐步提升基地產(chǎn)能，其中溧陽(yáng)基地已正式投產(chǎn)，并開(kāi)始籌劃在德國(guó)建設(shè)首個(gè)海外生產(chǎn)基地。同時(shí)，公司一方面持續(xù)推進(jìn)與上汽、東風(fēng)、廣汽、吉利、一汽等下游重要車(chē)企客戶(hù)的合資合作，與下游領(lǐng)軍企業(yè)共同發(fā)展；另一方面加強(qiáng)與上游優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商的技術(shù)、商務(wù)合作，以保證技術(shù)領(lǐng)先、成本領(lǐng)先。

在儲(chǔ)能系統(tǒng)領(lǐng)域，報(bào)告期內(nèi)，公司儲(chǔ)能系統(tǒng)銷(xiāo)售收入為18,949.62萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)1,051.89%，前期儲(chǔ)能市場(chǎng)布局及推廣開(kāi)始取得成效。報(bào)告期內(nèi)，公司一方面通過(guò)加強(qiáng)自身的市場(chǎng)推廣力度和研發(fā)投入，另一方面通過(guò)與產(chǎn)業(yè)鏈上下游公司合資合作，以持續(xù)增強(qiáng)在儲(chǔ)量領(lǐng)域的技術(shù)和產(chǎn)品儲(chǔ)備。在儲(chǔ)能市場(chǎng)的需求和技術(shù)發(fā)展背景下，公司將持續(xù)加強(qiáng)研發(fā)投入，不斷提升產(chǎn)品性能以滿(mǎn)足不同客戶(hù)的需求。

在鋰電池材料領(lǐng)域，報(bào)告期內(nèi)，公司鋰電池材料銷(xiāo)售收入為386,076.29萬(wàn)元，較去年同期增長(zhǎng)56.27%，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例為13.52%。鋰電池材料銷(xiāo)售收入快速增長(zhǎng)主要受益于客戶(hù)需求旺盛、公司鋰電池材料新建產(chǎn)能投產(chǎn)帶來(lái)的銷(xiāo)量增長(zhǎng)以及原材料價(jià)格上漲帶來(lái)的銷(xiāo)售價(jià)格提升。報(bào)告期內(nèi)，公司進(jìn)一步加大在鋰電池材料回收及生產(chǎn)領(lǐng)域的投資建設(shè)，并擬與格林美、青山集團(tuán)等公司合作在印尼設(shè)立濕法鎳冶煉廠(chǎng)，以加強(qiáng)在鋰電池材料領(lǐng)域的布局。

中信建投表示，隨著新能源汽車(chē)補(bǔ)貼持續(xù)退坡并于2020年底徹底退出，行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提升，其中僅2017~2018年全國(guó)動(dòng)力電池企業(yè)數(shù)量由135家下降至90家，寧德時(shí)代作為行業(yè)龍頭擁有眾多優(yōu)質(zhì)車(chē)企客戶(hù)，具有強(qiáng)大品牌形象背書(shū)，有望持續(xù)受益于行業(yè)集中度提升趨勢(shì)。預(yù)計(jì)寧德時(shí)代2019~2020年?duì)I收分別為389.83、536.59億元，歸母凈利潤(rùn)分別為45.11、58.53億元，EPS分別為1.65元、2.08元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為40.04、30.876倍。

華創(chuàng)證券指出，在工信部最新公示的2019年第3批推廣目錄（補(bǔ)貼新政發(fā)布后第1批）的178款新車(chē)型中，42款純電動(dòng)乘用車(chē)的平均電池系統(tǒng)能量密度達(dá)到148.7Wh/kg，有16款車(chē)型能量密度達(dá)到160wh/kg，預(yù)計(jì)今年新能源汽車(chē)電池能量密度將穩(wěn)步增加。寧德時(shí)代作為國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池龍頭，具有行業(yè)領(lǐng)先的技術(shù)、規(guī)模和成本優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)其在電池能量密度提升和成本降低上將有更好表現(xiàn)，盈利能力將遠(yuǎn)好于同行。盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)?？紤]到寧德時(shí)代業(yè)績(jī)的超預(yù)期增長(zhǎng)，上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)其2019-2020年歸母凈利潤(rùn)50.63億、61.40億（前值為45.10億、54.48億），EPS為2.31、2.80元，對(duì)應(yīng)估值32、26倍PE；寧德時(shí)代動(dòng)力電池龍頭地位不斷鞏固，海外市場(chǎng)持續(xù)加速突破，考慮到其遠(yuǎn)期的成長(zhǎng)空間和龍頭溢價(jià)，給予目標(biāo)價(jià)99元，對(duì)應(yīng)2020年35倍PE。