橫店東磁發(fā)布2015年年報(bào)。公司全年完成營業(yè)總收入39.58億元，同比上漲7.89%。歸屬上市公司股東的凈利潤為3.23億元，同比下降15.24%。全年基本每股收益達(dá)0.79元/股，同比下降15.05%。

一個(gè)保證、兩個(gè)增長，主業(yè)外延兩手抓。公司以磁性材料生產(chǎn)為主業(yè)，努力向產(chǎn)業(yè)鏈下游延伸。公司在磁材領(lǐng)域的經(jīng)營策略是保證喇叭磁和微波爐磁鋼市場(chǎng)份額不變，大力發(fā)展磁瓦市場(chǎng)和新領(lǐng)域電機(jī)機(jī)殼、粘結(jié)磁市場(chǎng)。由于磁性材料市場(chǎng)整體的不景氣，公司加快了在新能源、光伏等領(lǐng)域的投資布局，未來希望形成主業(yè)穩(wěn)固，外延快速發(fā)展的經(jīng)營格局。

磁材龍頭，高市占率確保公司基本盤。公司主要生產(chǎn)永磁鐵氧體、軟磁鐵氧體和太陽能電池片。受2015年磁性材料下游家電、汽車等行業(yè)增長緩慢的影響，公司磁材行業(yè)收入有所下滑，但市場(chǎng)占有率保持領(lǐng)先。公司擁有全球最大規(guī)模的永磁鐵氧體預(yù)燒料生產(chǎn)基地，年產(chǎn)量可達(dá)15萬噸以上，占到國內(nèi)市場(chǎng)份額總量的70%以上。公司具有年產(chǎn)喇叭磁5.5萬噸，磁瓦4.5萬噸，方塊1萬噸，微波爐磁鋼2.2萬噸，軟磁材料3.5萬噸，干壓切割1000噸，粘結(jié)磁200噸，電機(jī)機(jī)殼、定子5000萬套的生產(chǎn)能力。產(chǎn)能和技術(shù)在國內(nèi)處于領(lǐng)先地位。

自建產(chǎn)線，電池項(xiàng)目打開新能源市場(chǎng)。公司在2015年12月發(fā)布公告將建設(shè)年產(chǎn)1億支18650型高容量鋰離子動(dòng)力電池項(xiàng)目。項(xiàng)目總投資42539.98萬元，其中新增固定資產(chǎn)投資24539.98萬元，新增流動(dòng)資金18000萬元。投資資金全部由公司自籌解決。項(xiàng)目工程建設(shè)擬自2015年12月開始組織實(shí)施，擬于2016年6月建成并投入試生產(chǎn)。項(xiàng)目建成后，預(yù)計(jì)為公司貢獻(xiàn)年銷售收入81200萬元，年利潤可達(dá)13587.13萬元。

加碼光伏，守住中國主戰(zhàn)場(chǎng)。公司在2016年1月發(fā)布公告將建設(shè)成年產(chǎn)500MW高效單晶電池片和500MW高效組件的生產(chǎn)線。500MW高效單晶電池片項(xiàng)目總投資40207萬元，其中新增固定資產(chǎn)投資27207萬元。500MW高效組件項(xiàng)目總投資29633萬元，其中新增固定資產(chǎn)投資7633萬元，新增流動(dòng)資金22000萬元。

盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)。公司主業(yè)穩(wěn)固，產(chǎn)能陸續(xù)釋放。國家對(duì)光伏行業(yè)支持力度大，新能源汽車行業(yè)發(fā)展前景廣，公司的兩項(xiàng)新項(xiàng)目預(yù)計(jì)能為公司開拓出新的利潤來源。預(yù)計(jì)公司2016-2018年EPS分別為1.02元/股、1.23元/股和1.60元/股。給予公司2016年28倍市盈率，目標(biāo)價(jià)28元，買入評(píng)級(jí)。

不確定因素。A股系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，公司進(jìn)入新市場(chǎng)競(jìng)爭風(fēng)險(xiǎn)。