鎳鈷錳酸鋰前驅(qū) 中國(guó)電池網(wǎng)資料圖

供需格局或應(yīng)逆轉(zhuǎn)

電解鈷的價(jià)格目前維持42萬(wàn)元/噸（較去年初上漲 110%）。供給方面，2017年嘉能可關(guān)停的兩處礦產(chǎn)仍未復(fù)產(chǎn)，同時(shí)受非洲童工事件影響以及挖掘條件限制整體估計(jì)供應(yīng)將減少0.5萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)2017年鈷供給量約為10萬(wàn)噸（同比減少5%）。需求端看，隨著補(bǔ)貼政策出臺(tái)和補(bǔ)貼目錄重新確定（已有三批車(chē)型出臺(tái)），新能源汽車(chē)將持續(xù)帶動(dòng)鈷需求增長(zhǎng)， 預(yù)計(jì)2017年鈷需求量在10.5萬(wàn)噸左右。 從未來(lái)供需關(guān)系變化來(lái)看，鈷產(chǎn)品價(jià)格未來(lái)或穩(wěn)步上漲。

供給收縮，預(yù)計(jì)17年鈷供給量同比減少5%

2016年全球精煉鈷產(chǎn)量約為10.5萬(wàn)噸，消耗量為9.58萬(wàn)噸，呈現(xiàn)出供過(guò)于求情況。2017年無(wú)新增產(chǎn)能，此外嘉能可關(guān)停的兩處礦產(chǎn)仍未復(fù)產(chǎn)，同時(shí)受非洲童工事件影響以及挖掘條件限制，剛果金預(yù)計(jì)將關(guān)停0.4萬(wàn)噸左右的手工礦，整體保守估計(jì)供應(yīng)將減少0.5萬(wàn)噸，使得供應(yīng)發(fā)生較大幅度的收縮，預(yù)計(jì)2017年鈷供給量約為10萬(wàn)噸，同比減少5%。

受益于新能源汽車(chē)需求穩(wěn)步增長(zhǎng)，供需或?qū)⒛孓D(zhuǎn)

鈷主要用于合金、電池等行業(yè)，全球約 47%的鈷用于鋰電池，中國(guó)新能源汽車(chē)發(fā)展對(duì)鈷的需求帶動(dòng)明顯（16年中國(guó)鈷消費(fèi)全球占比 48%）。隨著補(bǔ)貼政策出臺(tái)和補(bǔ)貼目錄重新確定（已有三批車(chē)型出臺(tái)），2017年新能源汽車(chē)銷(xiāo)量有望達(dá)到70萬(wàn)輛預(yù)期，持續(xù)拉動(dòng)鈷需求。預(yù)計(jì)2017年鈷需求量在10.5萬(wàn)噸左右，鈷供需出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)， 未來(lái)或出現(xiàn)供不應(yīng)求， 鈷價(jià)有望平穩(wěn)上漲。

投資建議我們預(yù)計(jì)鈷價(jià)未來(lái)仍將保持平穩(wěn)上漲，掌握上游鈷礦資源的華友鈷業(yè)（擁有鈷權(quán)益儲(chǔ)量6.57萬(wàn)噸，四氧化三鈷、氫氧化鈷年產(chǎn)能為11500噸和4500噸）、洛陽(yáng)鉬業(yè)（收購(gòu)56%Tenke銅鈷礦，鈷權(quán)益儲(chǔ)量102萬(wàn)噸，2016年Tenke產(chǎn)鈷1.45萬(wàn)噸）、格林美（具備1.5萬(wàn)噸/年鈷回收能力）等將受益。

風(fēng)險(xiǎn)提示

全球宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性；嘉能可關(guān)停的礦山提前復(fù)產(chǎn)；剛果手工礦增加；新能源汽車(chē)銷(xiāo)量不及預(yù)期。（廣發(fā)證券/巨國(guó)賢 趙鑫）