中關村新型電池技術創(chuàng)新聯(lián)盟秘書長于清教一行調研寧德時代  攝影/電池網(wǎng)  陳芳芳

未來幾年由電網(wǎng)側、新能源發(fā)電側、5G基站側帶來的鋰電儲能總裝機將快速提升，儲能產(chǎn)業(yè)鏈配套的長期需求空間已打開。有行業(yè)人士指出，在儲能領域，盡管國內出臺了較多支持政策，但補貼及指標性政策仍然不足。對比海外，多個國家、地區(qū)出臺補貼政策，成效顯著。銀河證券分析師周然指出，展望“十四五”，我國風電光電將全面進入平價階段，新能源汽車補貼也將逐漸消失，儲能或迎來新的政策窗口期。

華安證券分析師陳曉指出，儲能行業(yè)目前仍然是一片藍海市場，近看5G基站帶來年均超10GWh的確定性增量，遠看新能源替代下多重應用場景。峰谷套利已經(jīng)在部分地區(qū)具備商業(yè)價值，和新能源發(fā)電組合可賦予其可調節(jié)性；提供電能質量管理及作為備用電源。隨著價格下降，目前單次循環(huán)成本已低于鉛酸電池，全場景替代大勢所趨。

儲能在電力消納方面至關重要，將成為新能源建設的重要抓手。西部證券分析師楊敬梅表示，隨著電力體制改革的進一步推進，裝機規(guī)模有望延續(xù)過去兩年的高增長；新能源發(fā)電成本進一步降低，其在電力系統(tǒng)中滲透率將持續(xù)提高；2020年我國進入5G建設高峰期。建議投資者關注億緯鋰能、陽光電源、寧德時代、國軒高科、南都電源、固德威等。

億緯鋰能（300014）主營業(yè)務估值快速增長

公司下一階段發(fā)展的重點業(yè)務為動力電池，包括磷酸鐵鋰方形電池、三元圓柱電池、三元方形電池、三元軟包電池。天風證券表示，好公司動力電池能在二線中突圍。首先，動力電池前期需要大量資金擴產(chǎn)與研發(fā)，公司有鋰原、思摩爾投資收益等現(xiàn)金牛業(yè)務補充資金；其次，9Gwh三元軟包產(chǎn)線滿產(chǎn)已證明公司量產(chǎn)能力；最后，管理層前瞻性與執(zhí)行力強。預計2021年動力、圓柱業(yè)務估值為382億元，2022年估值為617億元，遠期預計動力、圓柱業(yè)務估值將達1100億元，將再造一個億緯鋰能。

國軒高科（002074）或進入大眾汽車供應鏈

公司動力電池技術積累深厚，2019年裝機量3.2GWh，國內排名第三。公司現(xiàn)有鐵鋰電池產(chǎn)能17GWh；三元產(chǎn)能5GWh。定增募投16GWh與3萬噸高鎳三元正極材料。若未來大眾成功入股，則公司大概率進入大眾汽車供應鏈。國元證券指出，大眾入股后，預期公司產(chǎn)能利用率和產(chǎn)銷率將大幅提升，假設2023年公司電池產(chǎn)能利用率達到70％，產(chǎn)銷率90％，電池價格0.61元/Wh，凈利率9.5％，則公司電池業(yè)務利潤可達到13.9億元；高鎳正極材料假設滿產(chǎn)滿銷，單噸凈利1.5萬元，則正極材料利潤4.5億，公司整體利潤可達18.4億。

固德威（688390）儲能逆變器毛利率遠超同行

東吳證券指出，全球及中國儲能市場方興未艾，2019年中國已投運電化學儲能項累計裝機規(guī)模1710MW，同比增長59.4％，但仍不到中國光伏累計裝機的1％，未來發(fā)展空間廣闊。公司2019年儲能業(yè)務營收翻倍增長，銷量達到71.06MW，同比增長187.77％。公司儲能業(yè)務率先布局，戶用儲能市占率15％位列世界第一，公司可以通過并網(wǎng)逆變器渠道銷售儲能，具備得天獨厚的優(yōu)勢。公司儲能逆變器價格和毛利更高，2019年儲能逆變器毛利率達到52.78％，遠超同行，未來有望結構性改善公司盈利能力。

陽光電源（300274）系統(tǒng)裝機穩(wěn)居全國第一

公司2016年至今儲能系統(tǒng)裝機穩(wěn)居全國第一。公司注重研發(fā)投入，專利儲備1401項，2019年研發(fā)投入6.4億元，占收入比重4.9％。近5年公司逐步全球化銷售渠道布局，建立110多個服務網(wǎng)點，逆變器遠銷 100多個國家，已成為行業(yè)內極具影響力的光伏企業(yè)。東吳證券指出，2019年公司EPC全球市占率第二，累計開發(fā)建設超12GW，開發(fā)運營保持100％成功率。公司是儲能逆變器及儲能系統(tǒng)雙龍頭，預計今年收入超10億元，隨強制配儲政策密集落地和儲能經(jīng)濟性拐點臨近，未來有望爆發(fā)式增長。

南都電源（300068）有望實現(xiàn)新一輪快速增長

公司正在積極轉型鋰電業(yè)務，目前已經(jīng)形成了“兩大產(chǎn)品、四大業(yè)務、全產(chǎn)業(yè)鏈”的業(yè)務布局，以鉛電池、鋰電池兩大產(chǎn)品，服務通信及數(shù)據(jù)、智慧儲能、綠色出行、資源再生四大業(yè)務，打造兩個“產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)”。興業(yè)證券指出，公司具備從儲能產(chǎn)品及系統(tǒng)的研發(fā)生產(chǎn)、系統(tǒng)集成到運營服務的系統(tǒng)解決方案能力，公司全球儲能裝機規(guī)模超過1000MWh，目前正在擴產(chǎn)鋰電產(chǎn)能應對儲能市場的快速發(fā)展。整體來看，公司深耕通信及儲能多年，業(yè)務覆蓋電池全產(chǎn)業(yè)鏈，現(xiàn)積極轉型鋰電，有望實現(xiàn)新一輪快速增長。

上海電氣（601727）快速打通儲能鋰電全產(chǎn)業(yè)鏈

安信證券指出，公司火力發(fā)電設備工程遍布全球30多個國家和地區(qū)，裝機容量超9200萬千瓦。在風電領域，公司是海上風電絕對龍頭，國內市占率達到40％。2020年公司在手風電設備訂單 570.9 億 元 , 比 2019 年 末 增 長90.4％；其中海上風電設備訂單389.4億元，增長126.9％。風電業(yè)務分拆上市+“風云2.0”智能運維，未來有望助推公司風電業(yè)務發(fā)展再提速。新能源大潮下，儲能或成電力發(fā)展剛需，公司在鋰電池、液流電池、燃料電池和退役電池系統(tǒng)等方面積極布局，并通過參股并購快速打通儲能鋰電全產(chǎn)業(yè)鏈。