【編者按】電解液周報(bào)，系電池網(wǎng)（微號(hào)：mybattery）推出電解液資訊類周報(bào)（每周二推出，歸屬“電池智庫(kù)”欄目），旨在通過(guò)更具價(jià)值的數(shù)據(jù)、報(bào)告或資訊等給行業(yè)帶來(lái)更加客觀的認(rèn)知和分析，給實(shí)業(yè)制造以不同的視角和思維，同時(shí)我們將根據(jù)讀者、行業(yè)、公司需求推出深度研究與項(xiàng)目對(duì)接，引進(jìn)國(guó)外先進(jìn)技術(shù)和合適資本推動(dòng)中國(guó)電解液行業(yè)的商業(yè)化應(yīng)用進(jìn)程。另外，探索與企業(yè)或機(jī)構(gòu)聯(lián)辦欄目也是更大程度地滿足公司和市場(chǎng)、用戶需求。我們期待著您的關(guān)注、參與和支持！

電池網(wǎng)總編室

2021年2月23日

圖片來(lái)源：杉杉新材料官網(wǎng)

【研報(bào)】杉杉電解液業(yè)務(wù)今年有望實(shí)現(xiàn)扭虧為盈

杉杉新材料目前擁有4萬(wàn)噸電解液和2000噸六氟磷酸鋰產(chǎn)能，包括東莞和衢州兩個(gè)生產(chǎn)基地。其中衢州杉杉為公司與巨化股份的合作項(xiàng)目，雙方從2016年開(kāi)始建設(shè)年產(chǎn)6000噸六氟磷酸鋰、5萬(wàn)噸電解液的一體化項(xiàng)目。在一體化方面，除了自產(chǎn)六氟及部分六氟上游原材料外，公司還在包頭擁有2萬(wàn)噸常規(guī)溶劑產(chǎn)能，同時(shí)研發(fā)和生產(chǎn)新型添加劑，進(jìn)一步降低原材料成本、提升產(chǎn)品的溢價(jià)能力和綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

由于客戶的持續(xù)開(kāi)拓以及實(shí)行以價(jià)換量的策略，杉杉電解液從2018年后進(jìn)入快速增長(zhǎng)期。2020年上半年電解液銷量6990噸，同比下降19%；預(yù)計(jì)前三季度出貨1.4萬(wàn)噸左右，2020年全年電解液出貨量2.1-2.3萬(wàn)噸，同比持平或小幅增長(zhǎng)。

在行業(yè)地位上，杉杉出貨量排名第四，2020年前三季度市占率約為10%，在二線廠商中處于龍頭地位；2019年在出貨量上超越國(guó)泰華榮進(jìn)入前三，公司具備沖擊一線梯隊(duì)的潛力。

杉杉電解液客戶主要包括億緯鋰能、國(guó)軒高科、孚能科技、鵬輝能源、珠海冠宇等二線動(dòng)力電池廠商或消費(fèi)電池廠商。國(guó)內(nèi)二線動(dòng)力電池企業(yè)贏得海外主機(jī)廠認(rèn)可，孚能、億緯鋰能、欣旺達(dá)、國(guó)軒高科等得到大眾、戴姆勒、現(xiàn)代起亞、雷諾日產(chǎn)、寶馬定點(diǎn)或者直接入股，訂單或?qū)⒂?021年集中開(kāi)始交付。平安證券認(rèn)為二線企業(yè)具備較強(qiáng)的業(yè)績(jī)彈性和爆發(fā)力，有望為杉杉鋰電材料貢獻(xiàn)增量。

2014-2019年杉杉電解液營(yíng)收從1.6億元增長(zhǎng)至5.7億元，復(fù)合增速29%。2018年以來(lái)受益于公司加強(qiáng)電解液板塊市場(chǎng)開(kāi)發(fā)力度，拓寬動(dòng)力電池大客戶渠道，電解液業(yè)務(wù)營(yíng)收快速增長(zhǎng)，但由于老裝置折舊、應(yīng)收款減值、商譽(yù)減值等環(huán)節(jié)計(jì)提的原因，電解液業(yè)務(wù)暫處于虧損狀態(tài)。2020年上半年電解液?jiǎn)螄嵦潛p0.15萬(wàn)元左右，預(yù)計(jì)下半年虧損繼續(xù)收窄或?qū)崿F(xiàn)盈虧平衡，2021年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。（來(lái)源：平安證券）

【研報(bào)】六氟磷酸鋰呈現(xiàn)利穩(wěn)量升態(tài)勢(shì)

行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)保持謹(jǐn)慎，六氟磷酸鋰上行周期絕非曇花一現(xiàn)。六氟磷酸鋰價(jià)格目前價(jià)格在14萬(wàn)元/噸左右，春節(jié)后部分廠商設(shè)備檢修，有望加速短期上行趨勢(shì)。

綜合考慮六氟磷酸鋰上游材料漲價(jià)和產(chǎn)能利用提升的影響，首創(chuàng)證券認(rèn)為今年行業(yè)平均成本會(huì)在6.5萬(wàn)元/噸，目前利潤(rùn)率尚屬合理區(qū)間?；て分圃炀邆湟?guī)模優(yōu)勢(shì)，中小廠商產(chǎn)能成本高于龍頭，價(jià)格不能穩(wěn)定在20萬(wàn)元以上的話，不太可能出現(xiàn)類似2016年的瘋狂擴(kuò)產(chǎn)，擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏仍由龍頭掌控。因此2022年后價(jià)格不會(huì)重現(xiàn)2017年的暴跌，仍將維持合理區(qū)間震蕩，呈現(xiàn)利穩(wěn)量升的態(tài)勢(shì)。

此外，新型鋰鹽LiFSI熱穩(wěn)定性和導(dǎo)電能力優(yōu)于六氟磷酸鋰，隨著高鎳化推進(jìn)對(duì)電解液技術(shù)要求提升，未來(lái)添加比例有望不斷提升，預(yù)計(jì)2025年市場(chǎng)規(guī)?？蛇_(dá)100億元，CAGR超過(guò)50%。由于產(chǎn)品技術(shù)門檻高，產(chǎn)能有限，目前享受較高溢價(jià)。（來(lái)源：首創(chuàng)證券）

【智庫(kù)圈點(diǎn)】電解液廠商利潤(rùn)空間逐步擴(kuò)大

百川盈孚數(shù)據(jù)顯示，繼上周價(jià)格上漲后，磷酸鐵鋰電解液價(jià)格再次走高。22日市場(chǎng)均價(jià)漲至46500元/噸，平均漲幅近7%。

華創(chuàng)證券指出，目前電解液企業(yè)定價(jià)以原料供給為主，但隨著節(jié)后電解液價(jià)格調(diào)整以及頭部企業(yè)自給能力提高，電解液廠商利潤(rùn)空間逐步擴(kuò)大。鋰動(dòng)力電池將驅(qū)動(dòng)電解液行業(yè)需求上升，預(yù)期2021年產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)上行，未來(lái)1至2年內(nèi)電解液有望呈現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升的良好格局。