原料到港量穩(wěn)定 采購主體出現(xiàn)結構性變化

據(jù)最新海關數(shù)據(jù)顯示，6月鈷原料進口量較5月變化較小，但鈷原料加工主體發(fā)上等結構發(fā)生改變，以往到港原料多為冶煉廠持有，6月到港原料為頭部前驅廠持有。

據(jù)分析，當前鈷市場波動較大，海外價格持續(xù)下行，情緒面影響國內鈷市場，前驅廠觀望情緒較重，有鹽類冶煉產(chǎn)線的提高自供比例，以降低價格波動風險。

據(jù)SMM調研統(tǒng)計6月硫酸鈷產(chǎn)量為6391金屬噸，其中頭部前驅廠自產(chǎn)鈷鹽月3429金屬噸，冶煉廠合計生產(chǎn)2962金屬噸。

結論：前驅提高鈷鹽自供比例，減少采購需求，即便有采購需求，中間品冶煉廠累庫持續(xù)，中間品冶煉廠將持續(xù)降低鈷鹽生產(chǎn)，或將原料配置到其他鈷系產(chǎn)品。

多種原料計價體系的沖擊，MB體系無法支撐現(xiàn)貨價格

22年以前中間品占據(jù)鈷原料主導地位，因此中間品成本對鈷鹽價格具備成本支撐，今年以來MHP提鈷逐漸增加，回收料熱度持續(xù)上行，回收提鈷量大幅增加，幾種原料的成本核算具有較大區(qū)別，這種區(qū)別直接影響了冶煉廠的讓利空間。

據(jù)SMM調研統(tǒng)計6月硫酸鈷產(chǎn)量中中間品及MHP鈷鹽生產(chǎn)占總產(chǎn)量68%，回收料為原料的鈷鹽產(chǎn)量占32%。

結論：當行情低迷，市場需求不及預期，前驅自產(chǎn)及回收料鈷鹽能夠覆蓋市場生產(chǎn)，中間品鈷鹽不具備價格優(yōu)勢，MB計價的中間品成本體系，受到回收料鈷鹽成本體系的沖擊，MB在成本面無法支撐國內鈷鹽下貨價格

鈷系產(chǎn)品利潤權衡影響下月排產(chǎn)

面對國內鈷鹽市場的低迷，冶煉廠累庫。

中間品冶煉廠若繼續(xù)維持原有生產(chǎn)，只會加重鈷鹽市場供給過剩狀態(tài)；從經(jīng)濟性考量，近兩個月來電鈷價格較硫酸鈷折換金噸價格高，疊加考慮電鈷交易的靈活性與便于儲存的特性，部分中間品鈷鹽廠縮減鈷鹽產(chǎn)量，增產(chǎn)電鈷。

結論：多家冶煉廠增產(chǎn)電鈷或將造成下月電鈷市場產(chǎn)量過剩，在當前電鈷及鈷鹽皆較成本倒掛，是減輕倒掛的較優(yōu)選擇。

MB下行，本意修復海內外價格

自今年3月中旬后極端鎳價影響導致鈷的需求減弱，4月國內鈷價一落千丈，與此同時海外MB價格一路高歌猛進，最高突破40美元/磅大關。

因國內鈷成本以MB價格作為計價基數(shù)，MB與國內現(xiàn)貨價格的“分道揚鑣”致使冶煉廠倒掛持續(xù)加大，國內需求大幅減弱，而國內鈷需求約占全球80%，國內需求減弱影響國際原料市場，海外價格開始下行以修復海內外價差。

結論：MB價格受國內需求倒逼國際市場出現(xiàn)下調，其本質是市場經(jīng)濟的自我調節(jié)是對海內外偏離的修復，但當前國內需求慘淡價格波動，MB的下調價格卻成為了看跌鈷價的負面情緒，受此情緒影響國內價格持續(xù)下跌。

價格走勢預測

中間品：

進口量：當前海外礦山仍在穩(wěn)定放量，但當前需求較弱，考慮到近期中間品運輸狀況較為穩(wěn)定，預計下月到港量較本月差距不大。

價格預測：進入海外夏休，海外鈷需求較弱，疊加考慮歐洲整體經(jīng)濟發(fā)展下行，航空工業(yè)復蘇放緩，導致海外鈷金屬價格下跌，影響中間品價格下行。

電解鈷：

產(chǎn)量：折算金噸電鈷利潤優(yōu)于鈷鹽，本月下月電鈷產(chǎn)量持續(xù)上升預計8月國內產(chǎn)量將達1200噸。

需求：電鈷需求主要在合金端，及磁材，磁材相對于合金需求較少，近兩月和進出口訂單縮減，對鈷金屬需求量隨之下調。預計全國月需求量為500噸。

情緒面：海外價格下行率先影響國內電鈷市場，國內新能源鈷鹽市場較為低迷也對電鈷市場產(chǎn)生影響。

價格走勢：下月國內電鈷過剩，疊加情緒面催化電鈷價格將持續(xù)下行

硫酸鈷：

產(chǎn)量：據(jù)中間品鈷鹽廠反饋，本月將繼續(xù)縮減鈷鹽產(chǎn)量，回收料鈷鹽廠提鈷量將有所上行。

庫存：頭部幾家中間品冶煉廠庫存依舊累積較重，庫存共計約1800金噸，目前處于持續(xù)去庫階段。回收料冶煉廠因為價格優(yōu)勢當前庫存普遍不高，此處不做具體說明。

需求：2022年6月前驅體產(chǎn)量為6.7萬噸，環(huán)比增加22%。6月頭部前驅體企業(yè)產(chǎn)量環(huán)比大幅增加，主因新產(chǎn)能釋放、下游動力需求恢復及為半年報沖量（增加零單出貨量）。

中小企業(yè)產(chǎn)量恢復相對較慢，增速較小，下游訂單恢復較慢?？傮w市場產(chǎn)量已恢復3月水平，環(huán)比大幅增加。

預計7月國內外動力市場繼續(xù)增長，數(shù)碼市場小幅增加，前驅產(chǎn)量為70,791噸，環(huán)比增加6%。

預計將帶動鈷的需求上行。

價格走勢：當前鈷鹽庫存偏多，預計8月下旬完成去庫，在此鈷鹽價格仍有下行空間；當前回收行業(yè)熱度不斷上升，回收料采購成本不斷上行，回收加工產(chǎn)品中粗碳價格受碳酸鋰價格影響較為穩(wěn)定，成本上行致使回收料利潤空間收窄，對于鈷價調整也趨于放緩。

當前回收料鈷鹽同中間品鈷鹽價差縮小，從兩類鈷鹽廠的成本考量，對鈷的下行速度起到抑制作用。

預計8月中下旬鈷鹽價格或將達到5.3萬元/噸。

加工費以4.3萬元/金噸計，屆時推算MB價格將達20美元/磅。