投資要點：

首次覆蓋給予增持評級。我們預(yù)測天齊鋰業(yè)2014-2016年EPS 分別為0.53/0.82/1.11 元，作為全球性資源龍頭，公司積極布局產(chǎn)業(yè)鏈前端鋰鹽產(chǎn)能，將充分受益下游需求爆發(fā)，參考鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈估值水平，給予公司2015年6.4 倍PB，目標(biāo)價73.37元，空間44%，首次覆蓋，增持評級。

公司是全球鋰資源的龍頭，充分受益下游市場爆發(fā)。公司2014年控股泰利森，持有其51%的股權(quán)，泰利森擁有的格林布什礦山是目前全球最大的鋰輝礦供應(yīng)商，占全球鋰資源供應(yīng)的25%以上，氧化鋰儲量280余萬噸。公司國內(nèi)擁有四川省雅江縣措拉鋰輝石礦100%的權(quán)益，氧化鋰儲量25.57 萬噸。此外還在智利擁有多處鹽湖礦權(quán)。2014 年年中，公司3.1 億元參股西藏礦業(yè)旗下扎布耶鹽湖20%的股權(quán)，通過資源并購，公司已經(jīng)成為全球鋰礦龍頭，并積極向鹽湖資源龍頭邁進。

并購銀河資源江蘇，布局中游。公司2015 年2 月發(fā)布公告，擬1.73 億美元的代價（含承擔(dān)債務(wù)）并購銀河資源旗下銀河鋰業(yè)江蘇100%股權(quán)，后者擁有碳酸鋰設(shè)計產(chǎn)能1.7 萬噸/年，2014 年前十月鋰鹽產(chǎn)銷為3600 噸左右，加之公司本部和射洪工廠約1.7 萬噸/年的鋰鹽產(chǎn)能，并購后，公司鋰鹽產(chǎn)能翻倍，泰利森的鋰精礦產(chǎn)能74 萬噸/年，當(dāng)前銷量40 余萬噸/年，資源和加工產(chǎn)能更加匹配。銀河資源江蘇擁有國內(nèi)自動化程度首屈一指的碳酸鋰生產(chǎn)線，同時具有港口優(yōu)勢，運輸成本較低，將更好地對接澳大利亞的進口礦石，鋰鹽生產(chǎn)成本有望大幅下降。

催化劑：泰利森繼續(xù)提價，公司整合銀河資源江蘇效果顯現(xiàn)。

風(fēng)險提示：折舊大幅上漲帶來費用率提升。