6月1日力帆股份公告，力帆實(shí)業(yè)(集團(tuán))股份有限公司擬于2015年6月8日，與阿里巴巴(中國)有限公司及其關(guān)聯(lián)公司簽訂《戰(zhàn)略合作協(xié)議書》，就利用各自優(yōu)勢(shì)資源，在汽車銷售、汽車金融、營銷推廣、汽車后市場(chǎng)服務(wù)、國際業(yè)務(wù)等領(lǐng)域開展戰(zhàn)略合作。

轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)+新能源汽車再下一城。公司日前公告擬定向增發(fā)52億元，打造電池-電機(jī)-電控-整車-充電設(shè)備一體化產(chǎn)業(yè)鏈布局。本次公告與阿里巴巴合作，將實(shí)現(xiàn)汽車業(yè)務(wù)觸網(wǎng)。公司的汽車產(chǎn)品定位中低端，相比于線下銷售，線上銷售成本費(fèi)用較低，借助于阿里巴巴強(qiáng)大的流量支持，公司有望實(shí)現(xiàn)汽車業(yè)務(wù)新的突破，做大國內(nèi)市場(chǎng)，以平衡公司汽車業(yè)務(wù)較多依賴國際市場(chǎng)的局面。進(jìn)一步看，公司先期在互聯(lián)網(wǎng)的布局，將為公司未來新能源汽車網(wǎng)上銷售打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

依托換電模式為主的能源站，布局新能源汽車全產(chǎn)業(yè)鏈。公司定增計(jì)劃推廣以換電模式為主的能源站業(yè)務(wù)，并以此帶動(dòng)新能源汽車的發(fā)展。當(dāng)前充電設(shè)施建設(shè)緩慢、充電時(shí)間長是制約新能源汽車發(fā)展的關(guān)鍵，公司的能源站業(yè)務(wù)正是為解決此問題。能源站自備公司生產(chǎn)的三元材料鋰電池，在晚間用谷電價(jià)充電，在日間為公司的新能源汽車客戶更換電池，電池采用租賃模式，大大降低了消費(fèi)者的購買成本。利用公司申請(qǐng)的換電專利技術(shù)，3-5分鐘即可為客戶更換好電池，解決了客戶的里程焦慮和對(duì)電池衰減的擔(dān)憂。消費(fèi)者通過每次支付電池租金和充電電費(fèi)的方式租用電池，電池的租賃、保養(yǎng)和維修都由能源站負(fù)責(zé)，根據(jù)公司測(cè)算，消費(fèi)者每次支付的“電池租賃費(fèi)+充電費(fèi)”換算為百公里的使用費(fèi)用則比百公里平均油耗費(fèi)用低30%以上，大幅降低了消費(fèi)者的使用成本，相比與燃油車的成本節(jié)約有公司和消費(fèi)者共同分享。

重點(diǎn)發(fā)展汽車金融，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合。公司持有重慶銀行9.93%股權(quán)，持有安誠財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司2.45%股權(quán)，并同力帆控股合資成立財(cái)務(wù)公司支持力帆汽車產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展。14年6月公司在上海自貿(mào)區(qū)成立了力帆融資租賃有限公司，計(jì)劃利用境外低成本資金大力拓展汽車金融。本次同阿里巴巴的合作也重點(diǎn)提到要由力帆融資租賃(上海)有限公司接入阿里金融在線平臺(tái)，對(duì)力帆汽車消費(fèi)者提供在線汽車金融服務(wù)。以國際汽車業(yè)巨頭的發(fā)展來看，國際汽車企業(yè)集團(tuán)均有實(shí)力雄厚的汽車金融公司來支撐公司汽車銷售，并且汽車金融成為利潤的主要來源之一。公司在金融領(lǐng)域的布局使得公司發(fā)展汽車金融業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)顯著，有望成為公司增長點(diǎn)。

維持“推薦”。評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2015-2017年EPS分別為0.42元、0.50元、0.58元，對(duì)應(yīng)目前股價(jià)，市盈率分別為46倍、39倍、34倍。公司民爆業(yè)務(wù)整合預(yù)期較強(qiáng)，發(fā)展鋰業(yè)趨勢(shì)不變，我們?nèi)匀痪S持“推薦”評(píng)級(jí)。