光伏:向上周期明確,布局細(xì)分行業(yè)龍頭與電站相關(guān)企業(yè)。空間大:從全球看,光伏發(fā)電占總發(fā)電量比重在0.5%以下,未來空間較大。盈利向上:從2011 年底到現(xiàn)在,光伏產(chǎn)業(yè)鏈上產(chǎn)品的價(jià)格整體處于下降趨勢,其中多晶硅價(jià)格下降達(dá)42.90%,這有效地降低了光伏發(fā)電的成本;在產(chǎn)品的價(jià)格已大幅下降的情況下,目前行業(yè)盈利狀況已出現(xiàn)環(huán)比、同比好轉(zhuǎn)。國內(nèi)市場高增長:我們認(rèn)為光伏新一輪周期由中國、美國、日本等新興市場主導(dǎo),中國市場將是核心;受益國家政策驅(qū)動(dòng),明年國內(nèi)光伏市場50%左右增長,分布式將是最大看點(diǎn)。

新能源汽車:行業(yè)新發(fā)展,關(guān)注鋰電與AGM 電池。我們預(yù)計(jì) 2013 年全球新能源汽車產(chǎn)量占全球汽車產(chǎn)量的比重在2.5%左右,未來發(fā)展空間較大;動(dòng)力電池成本的下降提升了行業(yè)經(jīng)濟(jì)性,截止2013 年上半年,純電動(dòng)車動(dòng)力電池價(jià)格約為0.45 美元/Wh,較2009 年已經(jīng)下降51.35%;新一輪政策使得行業(yè)發(fā)展與大氣污染治理掛鉤,政策推動(dòng)更加切合實(shí)際,同時(shí)有效破除了地方保護(hù),我們預(yù)計(jì)國內(nèi)新能源汽車將迎來實(shí)質(zhì)性發(fā)展。

配網(wǎng):分布式能源+新型城鎮(zhèn)化→精選配網(wǎng)優(yōu)質(zhì)公司。我們預(yù)計(jì),在國家層面政策推動(dòng)和下游分布式能源、新能源汽車的需求推動(dòng)下,配網(wǎng)將迎來新的發(fā)展機(jī)遇。預(yù)計(jì)配網(wǎng)尤其是配網(wǎng)自動(dòng)化未來兩年具有較大的增量,其中配網(wǎng)自動(dòng)化有望在2014 年實(shí)現(xiàn)翻倍的增長。

投資評級:維持“看好”評級。我們認(rèn)為在政策的推動(dòng)下,光伏、新能源汽車將迎來新一輪發(fā)展周期,維持新能源行業(yè)“看好”的投資評級,尤其看好受益國內(nèi)市場快速增長的光伏行業(yè)。

建議關(guān)注公司:1、光伏方面:1)細(xì)分行業(yè)龍頭:建議關(guān)注國內(nèi)市場份額占比最大的逆變器龍頭企業(yè)陽光電源(300274)、單晶硅硅片龍頭隆基股份(601012)、具有成本優(yōu)勢的多晶硅龍頭企業(yè)特變電工(600089)。2)光伏電站企業(yè):建議關(guān)注愛康科技(002610)、中利科技(002309)、林洋電子(601222)。2、新能源汽車方面:1)鋰電池材料龍頭:維持對杉杉股份(600884)的“增持”評級,建議關(guān)注新宙邦(300037)。2)電機(jī)龍頭企業(yè):建議關(guān)注信質(zhì)電機(jī)(002664)。3)AGM 電池龍頭:維持對駱駝股份(601311)的“買入”評級,維持對風(fēng)帆股份(600482)的“增持”評級。3、配網(wǎng)方面:維持對四方股份(601126) 的“買入”評級,對北京科銳(002350)的“增持”評級,建議關(guān)注森源電氣(002358)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:政策支持低于預(yù)期;過剩產(chǎn)能、行業(yè)競爭等因素影響企業(yè)的盈利能力;技術(shù)進(jìn)步帶來的替代風(fēng)險(xiǎn)。