新能源補(bǔ)貼退坡政策落定，靠著財(cái)政補(bǔ)貼混日子的時(shí)代將成為過去。

3月26日，財(cái)政部、工業(yè)和信息化部、科技部、發(fā)展改革委就聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步完善新能源汽車推廣應(yīng)用財(cái)政補(bǔ)貼政策的通知》，據(jù)新政規(guī)定，2019年補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)在2018年基礎(chǔ)上平均退坡50%，取消地補(bǔ)，并設(shè)置三個(gè)月過渡期。

補(bǔ)貼新政出臺(tái)，迅即引發(fā)市場(chǎng)的高度關(guān)注，部分人士對(duì)車企的盈利能力提出擔(dān)憂。持相反觀點(diǎn)的人士則認(rèn)為，2018年補(bǔ)貼下滑也非常嚴(yán)重，但新能源市場(chǎng)表現(xiàn)卻遠(yuǎn)超行業(yè)預(yù)期。

退坡加速行業(yè)洗牌出清，多家證券機(jī)構(gòu)紛紛看好龍頭企業(yè)

近年來，由于新能源汽車的補(bǔ)貼誘惑和資本的爭(zhēng)相涌入，眾多“造車新勢(shì)力”聲勢(shì)浩大加入造車隊(duì)列，讓新能源汽車市場(chǎng)變得空前繁榮。

然而，理想很豐滿，現(xiàn)實(shí)很骨感。特斯拉作為新能源領(lǐng)域首屈一指的公司，卻難逃連年虧損的命運(yùn)。據(jù)創(chuàng)始人馬斯克透露，2019年一季度特斯拉仍然盈利無望，二季度可能也會(huì)繼續(xù)虧損。

反觀數(shù)百家企業(yè)風(fēng)風(fēng)火火喊造車，或許能夠借助補(bǔ)貼的“東風(fēng)”渾水摸魚，但由于造車行業(yè)門檻高，一旦到了補(bǔ)貼退坡的時(shí)候，新能源車企的利潤(rùn)空間將被壓縮。

以續(xù)航里程400公里的車型為例，國(guó)補(bǔ)為2.5萬元（較2018年下降2.5萬元），取消地補(bǔ)，轉(zhuǎn)為“用于支持充電（加氫）基礎(chǔ)設(shè)施‘短板’建設(shè)和配套運(yùn)營(yíng)服務(wù)等方面”。

與此同時(shí)，《通知》明確指出，“優(yōu)化技術(shù)指標(biāo)，堅(jiān)持‘扶優(yōu)扶強(qiáng)’，穩(wěn)步提高新能源汽車動(dòng)力電池系統(tǒng)能量密度門檻要求，適度提高新能源汽車整車能耗要求，提高純電動(dòng)乘用車?yán)m(xù)駛里程門檻要求?！?/p>

著名財(cái)經(jīng)評(píng)論家水皮認(rèn)為，新能源補(bǔ)貼最終的全面退坡是一個(gè)讓魚龍混雜的電動(dòng)車市場(chǎng)最終水落石出，全面厘清的過程，讓多年鉆研技術(shù)耕耘市場(chǎng)的企業(yè)勝出是市場(chǎng)公平正義的體現(xiàn)。

市場(chǎng)分析人士也普遍認(rèn)為，補(bǔ)貼大幅降低，且各項(xiàng)相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)持續(xù)提升，行業(yè)優(yōu)勝劣汰的機(jī)制將越發(fā)明顯，行業(yè)的大洗牌不可避免。

一方面，退坡政策會(huì)刺激一批依賴于補(bǔ)貼的企業(yè)倒閉，迅速出清“裸泳者”；相反，強(qiáng)者恒強(qiáng)，頭部企業(yè)掌握著核心技術(shù)、擁有更強(qiáng)大的產(chǎn)品力以及雄厚的現(xiàn)金流，將在行業(yè)洗牌中轉(zhuǎn)危為機(jī)，進(jìn)一步提升市場(chǎng)的份額。

國(guó)金證券表示，補(bǔ)貼退坡將催化競(jìng)爭(zhēng)及車型分化加劇，預(yù)計(jì)市場(chǎng)集中度將進(jìn)一步提升。

渤海證券認(rèn)為，持續(xù)提質(zhì)降本仍然是新能源汽車產(chǎn)業(yè)改善供給、激發(fā)終端需求的關(guān)鍵，具備技術(shù)儲(chǔ)備和客戶渠道優(yōu)勢(shì)的企業(yè)將充分受益于市場(chǎng)集中度提升。維持新能源汽車板塊“看好”評(píng)級(jí)，建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)，推薦比亞迪（002594）、寧德時(shí)代（300750）等。

降本增效，比亞迪的成本對(duì)沖

比亞迪是我國(guó)新能源汽車的龍頭企業(yè)之一，2018年市占率約為20%。補(bǔ)貼退坡的沖擊來勢(shì)洶洶，比亞迪能扛得住嗎？

由于比亞迪具備新能源汽車電池、電機(jī)、電控及整車制造等核心技術(shù)，延伸上下游搭建起造車產(chǎn)業(yè)鏈，加上其新能源汽車業(yè)務(wù)的規(guī)模效應(yīng)，比亞迪能夠有更大的空間攤薄研發(fā)和生產(chǎn)成本。

2019年退補(bǔ)新政，對(duì)于比亞迪影響或?qū)⑿∮谛袠I(yè)平均水平。

先從占據(jù)整車成本30%-50%的動(dòng)力電池說起。

不少機(jī)構(gòu)也對(duì)比亞迪表示樂觀，長(zhǎng)江證券一份關(guān)于比亞迪的研報(bào)分析表示，動(dòng)力電池是品質(zhì)差異化、成本曲線清晰的高綜合壁壘行業(yè)，比亞迪憑借長(zhǎng)期的動(dòng)力電池生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)及持續(xù)的高研發(fā)投入維持技術(shù)領(lǐng)先；同時(shí)，全產(chǎn)業(yè)鏈布局與規(guī)模效應(yīng)奠定成本優(yōu)勢(shì)，長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力突出。

分析人士認(rèn)為，比亞迪依托在動(dòng)力電池領(lǐng)域快速擴(kuò)產(chǎn)和雄厚的技術(shù)儲(chǔ)備，支起了一道極為深長(zhǎng)的“護(hù)城河”，主要體現(xiàn)在以下四個(gè)方面：

1. 比亞迪可通過提升動(dòng)力電池能量密度、優(yōu)化設(shè)計(jì)理念等優(yōu)化產(chǎn)品來構(gòu)建成本優(yōu)勢(shì)、降低LCC（Life cycle cost）；

2. 比亞迪目前有電池全產(chǎn)業(yè)鏈布局，尤其在動(dòng)力電池的上游原材料方面有深入布局，例如鋰和鈷，以更好把控原材料價(jià)格上漲、材料供需等，相對(duì)其他企業(yè)有更強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力；

3. 全新電池工廠投產(chǎn)采取智能自動(dòng)化，例如比亞迪青海南川動(dòng)力電池工廠采用比亞迪全球領(lǐng)先的超級(jí)智能、自動(dòng)生產(chǎn)線，能夠提高產(chǎn)品的良品率、一致性等，從生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)節(jié)省成本；

4. 比亞迪有磷酸鐵鋰電池的豐富技術(shù)儲(chǔ)備，成本較三元電池更便宜，部分車型通過更換磷酸鐵鋰電池可節(jié)省費(fèi)用，或?qū)⒊蔀楸葋喌系倪x項(xiàng)之一；

對(duì)此，比亞迪集團(tuán)電池事業(yè)群CEO何龍表示，新能源補(bǔ)貼退坡在短期內(nèi)固然會(huì)對(duì)行業(yè)造成一定沖擊，比亞迪也針對(duì)補(bǔ)貼退坡制定了應(yīng)對(duì)措施。

雖然比亞迪暫時(shí)未公布成本降幅，據(jù)第三方機(jī)構(gòu)BNEF（Bloomberg New Energy Finance）2018年關(guān)于行業(yè)電池價(jià)格預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，電池價(jià)格在2018-2019年降幅11.73%，2019-2020年價(jià)格降幅9.49%。而比亞迪作為電池龍頭企業(yè)之一，相信其在動(dòng)力電池成本大約能夠?qū)崿F(xiàn)超越行業(yè)平均水平的降幅。

假設(shè)一輛10萬元的新能源汽車，以動(dòng)力電池成本占比30%，2018-2019年電池價(jià)格降幅11.73%來計(jì)算，光動(dòng)力電池成本的降幅就有3519元。

與此同時(shí)，比亞迪早已提前布局汽車零部件的潛在空間，通過核心零部件的技術(shù)升級(jí)以及豐富的車型帶來的規(guī)模效益降低成本。

例如，比亞迪近期推出全新“e平臺(tái)”，通過集成化、模塊化、標(biāo)準(zhǔn)化手段，能夠有效進(jìn)行集成創(chuàng)新，有效降低零部件的成本，并提升汽車性能。