受益成本下降及應(yīng)用多點(diǎn)開花，石墨烯大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化已至黎明。近年來，隨著石墨烯加工工藝的不斷改進(jìn)，其成本已經(jīng)下降至2011年的十分之一（約200元/公斤），良率和一致性也有了很大提升。同時(shí)下游應(yīng)用多點(diǎn)開花，石墨烯在儲(chǔ)能材料、傳感器、觸控器件、導(dǎo)電油墨漿料、復(fù)合材料等多個(gè)領(lǐng)域已實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用，并處于大規(guī)模放量在即。其中石墨烯在部分產(chǎn)品上已實(shí)現(xiàn)銷售并盈利，如鋰電池導(dǎo)電漿料、導(dǎo)熱膜、復(fù)合材料、柔性顯示等多個(gè)石墨烯前沿應(yīng)用將率先突破。

殺手級(jí)應(yīng)用放量在即，百億市場(chǎng)空間可期。目前，石墨烯在儲(chǔ)能材料如導(dǎo)電劑、柔性顯示領(lǐng)域已實(shí)現(xiàn)批量生產(chǎn)，如青島昊鑫石墨烯導(dǎo)電劑，主要用于3C及動(dòng)力電池領(lǐng)域，有利于提高磷酸鐵鋰電池充電速度。二維碳素開發(fā)的石墨烯薄膜在柔性觸摸屏已規(guī)?；瘧?yīng)用且在15年就產(chǎn)生上千萬元收入。根據(jù)《中國制造2025》重點(diǎn)領(lǐng)域技術(shù)路線圖》的要求，2020年石墨烯需要形成百億產(chǎn)業(yè)規(guī)模，2025年整體產(chǎn)業(yè)規(guī)模突破千億。

政策支持利好頻出，石墨烯是新材料行業(yè)美好“烯”望。海外發(fā)達(dá)國家早已認(rèn)識(shí)到石墨烯作為影響國家核心競(jìng)爭力技術(shù)的重要性，大力支持石墨烯的研發(fā)和商業(yè)化。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，歐盟、英國、美國、韓國等發(fā)達(dá)國家已公布的針對(duì)石墨烯的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化政策涉及金額已超過60億美元！反觀中國，自2014年以來，國家對(duì)石墨烯的政策支持持續(xù)不斷：14年11月，三部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)鍵材料升級(jí)換代工程》，提出到2016年實(shí)現(xiàn)石墨烯的批量穩(wěn)定生產(chǎn)和規(guī)?；瘧?yīng)用；15年11月，三部分出臺(tái)關(guān)于加快石墨烯產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的若干意見，從多個(gè)維度推動(dòng)石墨烯發(fā)展；16年5月，工業(yè)和信息化部原材料工業(yè)司在北京組織召開石墨烯產(chǎn)業(yè)發(fā)展座談會(huì)，提出了促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的措施建議。更為重要的是，國家主席習(xí)近平多次到地方調(diào)研石墨烯研發(fā)和應(yīng)用推廣情況。政府方面的行動(dòng)都在釋放信號(hào)，我們認(rèn)為2016年石墨烯產(chǎn)業(yè)將會(huì)迎來更多政府層面的支持?？赡艿男问桨ǔ闪a(chǎn)業(yè)基金、十三五新材料專項(xiàng)計(jì)劃落地等。

重點(diǎn)推薦中泰化學(xué)、德爾未來、道氏技術(shù)、康得新，其它石墨烯標(biāo)的包括樂通股份、錦富新材、中國寶安、東旭光電。投資標(biāo)的上我們推薦主業(yè)有業(yè)績，石墨烯業(yè)務(wù)有轉(zhuǎn)化為商業(yè)化應(yīng)用可能性的公司。重點(diǎn)推薦中泰化學(xué)（受益于行業(yè)景氣復(fù)蘇提供業(yè)績支撐，廈門凱鈉石墨烯逐步放量）、德爾未來（主業(yè)家居業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，并購國內(nèi)兩大石墨烯優(yōu)質(zhì)標(biāo)的提供業(yè)績和估值雙重彈性）、道氏技術(shù)（國內(nèi)陶瓷墨水龍頭，收購青島昊鑫切入石墨烯及新能源電池材料領(lǐng)域）、康得新（打造基于先進(jìn)高分子材料世界級(jí)生態(tài)，石墨烯柔性電子等開啟新的跨越式發(fā)展周期）。其他相關(guān)公司還包括樂通股份、東旭光電（國內(nèi)最大的液晶玻璃基板公司，聯(lián)手藍(lán)思科技推動(dòng)石墨烯柔性顯示屏應(yīng)用）、中國寶安（攜手航材院和北大產(chǎn)業(yè)技術(shù)研究院，重視石墨烯產(chǎn)學(xué)研布局）、錦富新材（依托邁志科技布局檢測(cè)業(yè)務(wù)，參股格瑞豐深耕石墨烯行業(yè)）。

個(gè)股點(diǎn)睛>>>

德爾未來：產(chǎn)業(yè)資本連續(xù)增持，價(jià)值持續(xù)被低估的鋰電隔膜新貴

1、公司實(shí)際控制人、董事長汝繼勇先生于2016年5月12日，通過二級(jí)市場(chǎng)以現(xiàn)金183.44萬元增持公司股份100,900股，增持均價(jià)為18.18元/股，占公司總股本的0.0155%。

2、公司實(shí)際控制人、董事長汝繼勇先生于2016年5月13日，通過二級(jí)市場(chǎng)以現(xiàn)金213.84萬元增持公司股份110,800股，增持均價(jià)為19.30元/股，占公司總股本的0.0171%。

點(diǎn)評(píng)：

德爾在參股義騰新能源之后，不僅聯(lián)合義騰在吳江高新區(qū)建設(shè)2.4億平米鋰電隔膜項(xiàng)目，同時(shí)為義騰的擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)行了資金上的擔(dān)保，我們認(rèn)為義騰對(duì)于德爾在整個(gè)鋰電板塊的產(chǎn)業(yè)布局意義重大，我們預(yù)計(jì)德爾有望后續(xù)進(jìn)一步對(duì)義騰展開收購，從而實(shí)施全資控股。以義騰目前在隔膜領(lǐng)域的現(xiàn)有產(chǎn)能，擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃（2017年規(guī)劃產(chǎn)能4.4億平米）與對(duì)標(biāo)公司滄州明珠進(jìn)行比較來看，德爾的合理價(jià)值被市場(chǎng)顯著低估。

5月12、13日，德爾的董事長汝總連續(xù)增持，向市場(chǎng)傳遞對(duì)企業(yè)未來發(fā)展看好的自信。在德爾完全整合義騰的假設(shè)之下，德爾目前的市值對(duì)應(yīng)2016、2017年的PE分別為30倍、20倍。目前股價(jià)較德爾員工計(jì)劃持股成本26.39元/股，倒掛27.7%，繼續(xù)堅(jiān)定看好，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：收購的子公司業(yè)績不達(dá)預(yù)期。（光大證券）

道氏技術(shù)：立足陶瓷墨水產(chǎn)業(yè)升級(jí)，外延開拓鋰電池材料大市場(chǎng)

陶瓷墨水是公司重要的收入和利潤貢獻(xiàn)來源，3D滲花墨水有望成為未來業(yè)績?cè)鲩L點(diǎn)。2016年第一季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9444.79萬元，同比增長33.61%；歸母凈利潤938.6萬元，同比增長10.32%。2016年公司推出拋光磚用3D滲花墨水，滲花墨水噴墨打印技術(shù)可將瓷磚打印出大理石效果（可替代天然大理石），大大提升了產(chǎn)品的附加值。隨著陶瓷墨水國產(chǎn)化滲透率的不斷提升，憑借成本和規(guī)模優(yōu)勢(shì)，3D滲花墨水業(yè)務(wù)有望成為重要利潤貢獻(xiàn)點(diǎn)。

大力發(fā)展陶瓷行業(yè)供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)，推動(dòng)建陶行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化。目前國內(nèi)釉面材料產(chǎn)值為700億元左右，且行業(yè)較為分散。公司通過為上下游企業(yè)提供陶瓷行業(yè)供應(yīng)鏈金融服務(wù)進(jìn)入到胚體材料領(lǐng)域，推動(dòng)胚體材料、釉面材料和建陶產(chǎn)業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)化，有利于增加客戶粘性，協(xié)同主業(yè)快速發(fā)展。

布局鋰電池正極材料及石墨烯改性業(yè)務(wù)，發(fā)展空間廣闊。在技術(shù)方面，公司儲(chǔ)備了多年的陶瓷墨水納米技術(shù)，該技術(shù)與鋰電池正極材料及石墨烯改性工藝有很高的相通性；在原材料方面，公司陶瓷墨水用的是磷酸鐵等原材料，與鋰電材料的底層材料大部分是通用的。總體而言，公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)與鋰電池正極材料及石墨烯改性業(yè)務(wù)具有很高的相關(guān)性。

收購昊鑫新能源，進(jìn)入石墨烯新能源材料領(lǐng)域。2016年4月26日公司公告，擬以自籌資金6000萬元向青島昊鑫新能源科技有限公司增資，增資完成后，公司將擁有昊鑫新能源的20%股權(quán)。同時(shí)公司保留控股權(quán)和收購權(quán)。昊鑫新能源的主要產(chǎn)品為針對(duì)動(dòng)力鋰離子電池用的石墨烯導(dǎo)電劑、碳納米管導(dǎo)電劑和石墨負(fù)極產(chǎn)品。昊鑫新能源擁有從石墨原礦開采到最終產(chǎn)品的全套現(xiàn)代化工藝和設(shè)備，具備天然石墨負(fù)極8000噸/年，人造石墨負(fù)極5000噸/年，碳納米管500噸/年，石墨烯500噸/年的產(chǎn)能。昊鑫新能源的首席科學(xué)家來自美國勞倫斯伯克利國家實(shí)驗(yàn)室、中組部青年千人計(jì)劃引進(jìn)專家。目前昊鑫新能源已經(jīng)擁有國內(nèi)大型電池生產(chǎn)商的客戶資源，昊鑫新能源2015年凈利潤為383.33萬元，2016年第一季度凈利潤已經(jīng)達(dá)到222.78萬元，隨著新能源汽車持續(xù)高速成長，預(yù)計(jì)昊鑫新能源的收入和利潤將保持穩(wěn)定增長。

收購湖南金富力，加碼鋰電材料，打開成長空間。2016年5月14日公司公告，擬以自籌資金人民幣5000萬元向湖南金富力新能源股份有限公司增資，增資完成后，公司將擁有金富力的15%股權(quán)，同時(shí)公司保留剩余股權(quán)收購權(quán)。金富力的主要產(chǎn)品為新型動(dòng)力電池及相關(guān)材料、三元復(fù)合材料、錳酸鋰、磷酸鐵鋰和鈦酸鋰。2015年凈利潤為422.95萬元，2016年第一季度凈利潤已經(jīng)達(dá)到456.72萬元，隨著新能源汽車持續(xù)高速成長，預(yù)計(jì)金富力的收入和利潤將保持穩(wěn)定增長。同時(shí)，公司公告，將設(shè)立注冊(cè)資本為5000萬元的子公司作為項(xiàng)目主體投資新能源材料項(xiàng)目，主要生產(chǎn)鋰離子動(dòng)力電池三元前驅(qū)體材料、鋰離子動(dòng)力電池鋰、鎳、鈷等回收再利用及新能源材料研究。該項(xiàng)目能夠很好地與金富力形成整合優(yōu)勢(shì)，加強(qiáng)研發(fā)實(shí)力。

給予公司“增持”評(píng)級(jí)。公司通過調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、優(yōu)化生產(chǎn)，維持高毛利水平，同時(shí)積極地進(jìn)行新業(yè)務(wù)拓展，未來成長空間值得期待。暫基于審慎性原則，暫不考慮收購的影響，預(yù)計(jì)公司2016-2018年EPS為1.04、1.60和2.04元，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：電動(dòng)汽車增速不達(dá)預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)；收購資產(chǎn)的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。（國海證券）