導(dǎo)語：2004年英國科學(xué)家在實驗室中發(fā)現(xiàn)了石墨烯，2010年前后石墨烯材料受到多方關(guān)注。目前，石墨烯的到電性能、彈性、薄等在現(xiàn)代工業(yè)制備中有廣泛運(yùn)用，剛剛興起的可穿戴設(shè)備就是一例。常州二維碳素公司就是嘗試石墨烯的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售的高科技企業(yè)，至今尚未盈利。其風(fēng)險性到底有多高，易三板分析員來在此給予解析。

常州二維碳素科技股份有限公司(以下簡稱“二維碳素”)，從事大面積石墨烯透明導(dǎo)電薄膜及其下游應(yīng)用產(chǎn)品的研發(fā)、制造和銷售。該公司什么時候能生產(chǎn)出石墨烯可穿戴設(shè)備還沒有明確的時間表。

受追捧的石墨烯材料

二維碳素公司生產(chǎn)的石墨烯可穿戴設(shè)備(資料來源：二維碳素公司官網(wǎng))

科學(xué)研究表明石墨烯(Graphene)是當(dāng)今世界上強(qiáng)度最高的物質(zhì)之一，比磚石還要硬。單層石墨烯的厚度僅有0.335納米，是目前世界上已知最薄的一種材料，這使得其擁有以下用途和特性：

表1 石墨烯材料的物理特性及用途

來源：常州二維碳素科技股份有限公司

石墨烯材料不僅僅運(yùn)用于國防、軍工，其在可穿貸設(shè)備、觸摸屏領(lǐng)域的具有生產(chǎn)優(yōu)勢。以觸摸屏為例，現(xiàn)有的手機(jī)觸摸屏、顯示器等都使用氧化銦錫材料(ITO)，由于銦的開采成本高、具有毒性、對環(huán)境破壞極大，使得 ITO具有價格高、易碎、有毒等缺點(diǎn)，其替代材料的研究始終沒有停止。石墨烯幾乎完全透明、彈性好、導(dǎo)電，可以制成折疊、伸縮的柔性顯示器件。

更重要的是石墨烯的價格占有優(yōu)勢，下面將分析。

二維碳素：追夢石墨烯夢

石墨烯行業(yè)屬于典型的技術(shù)密集型行業(yè)，目前主要采用氧化還原法、化學(xué)氣相沉積法、微機(jī)械剝離法和外延生長法生產(chǎn)石墨烯材料。二維碳素公司掌握了化學(xué)氣相沉積法生產(chǎn)的石墨烯薄膜。即便如此，在商業(yè)化方面還有一定的差距，其財務(wù)報表就可以反映。

資料來源：全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)

上圖可知，2013年、2014年和2015 年1-4月，二維碳素公司營業(yè)收入分別是2.97萬元、351.45萬元和129.53 萬元，對應(yīng)的利潤分別是-757萬元、1722.71萬元和588.98萬元。虧損的錢比營業(yè)收入還多?根據(jù)公開轉(zhuǎn)讓說明書，該公司被列入高新技術(shù)企業(yè)，受到當(dāng)?shù)卣呢斦a(bǔ)貼。

企業(yè)虧損正常不過，但其毛利率不僅低而且還是為負(fù)數(shù)(如上圖所示)。

易三板分析員通過多方渠道了解到，初創(chuàng)期的企業(yè)由于投入大、收入不確定等特性，決定了其財務(wù)報表看起來不出彩，這難道不影響吸引投資者嗎？

二維碳素：駕火箭掛牌新三板

作為高科技企業(yè)的二位碳素公司目前沒有實際控制人，根據(jù)股份轉(zhuǎn)讓說明書的披露，其持有5%以上的股東如下表所示：

表2 二維碳素公司5%以上股東

資料來源：全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)

常州碳時代持有公司36.686%的股份，其提名并金虎(總經(jīng)理)、彭鵬(副總經(jīng)理)、于慶凱3人出任公司董事會成員。根據(jù)持股比例(注：小于50%)、董事會成員占比 (董事會成員7 個，未超過半數(shù))和持有的股份所享有的表決權(quán)對公司股東大會決議影響 (非決定性)等因素綜合判斷，常州碳時代是公司的第一大股東非控股股東。

即便如此，二維碳素還是在新三板掛牌(2015年9月17號)，該公司2013年4月成立，業(yè)績欠佳、無實際控制人、成立不足3年順利掛牌，拋出了新三板掛牌的火箭速度，最重要的原因是其主營業(yè)務(wù)明確，如下表：

表3 二維碳素公司營收情況

資料來源：全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)

上表顯示二維碳素在2013年、2014年和2015年 1-4 月主營業(yè)務(wù)收入分別是2.97萬元、351.45萬元和129.53萬元，其中主營業(yè)務(wù)銷售額分別是1.50萬元、333.76萬元和122.87萬元，占同期營業(yè)收入比例分別是50.40 %、94.97%和94.86%。這表明其主營業(yè)務(wù)突出。

石墨烯的市場劃分

石墨烯材料商業(yè)應(yīng)用的最大障礙在于大尺寸、規(guī)?；a(chǎn)。所以低成本、高效率地制備大面積、高質(zhì)量石墨烯是該領(lǐng)域企業(yè)的方向。石墨烯行業(yè)屬于典型的技術(shù)密集型行業(yè)，行業(yè)潛在進(jìn)入者將面臨較高的行業(yè)技術(shù)壁壘。

目前歐盟、中國、韓國等支持石墨烯產(chǎn)業(yè)發(fā)展，如二維碳素在2013年以來累計獲得當(dāng)?shù)卣l(fā)放的研發(fā)等財政專項補(bǔ)助金合計697.30萬元。

美國麻省理工學(xué)院、新加坡南洋理工大學(xué)、中國科學(xué)院等科研機(jī)構(gòu)對石墨的材料的研究已經(jīng)取得較好進(jìn)展;韓國三星、日本索尼公司、中國重慶墨烯科技有限公司等在石墨烯產(chǎn)品應(yīng)用方面取得了一定突破。目前，商業(yè)化的石墨烯產(chǎn)品還沒有推出。

易三板分析員認(rèn)為二維碳素作為一家初創(chuàng)的高科技公司，雖然風(fēng)險高，但是其已經(jīng)具有掛牌、風(fēng)險投資、早布局等優(yōu)勢，還是值得關(guān)注。