燃料電池車 圖片來源：重塑科技

立足能量密度優(yōu)勢，燃料電池驅(qū)動新能源汽車遠征

較長的續(xù)航里程是汽車實用化的關(guān)鍵參數(shù)，整車續(xù)航里程根本上取決于能量源的能量密度。相比于鋰離子動力電池技術(shù)，以協(xié)同氫儲能為代表的燃料電池技術(shù)具有更高的能量密度、更少的能量加注時間且兼具使用過程中的清潔環(huán)保特征，這使得業(yè)界持續(xù)進行燃料電池技術(shù)在新能源汽車方面的研發(fā)和應用。

燃料電池汽車，技術(shù)初步成熟，特色獨樹一幟

經(jīng)過長時間的發(fā)展，燃料電池汽車本身的核心關(guān)鍵組件電堆、高壓儲氫瓶等技術(shù)初步成熟。整車的高能量密度、短能量加注時間優(yōu)勢在新能源汽車中獨樹一幟，使用過程中清潔環(huán)保程度和動力電池汽車基本等同，綜合性能指標出色，尤其適用于長續(xù)航應用需求；作為除動力電池汽車外技術(shù)成熟度最高的新能源汽車，燃料電池汽車和電動化、智能網(wǎng)聯(lián)化大趨勢契合度也較高。

燃料電池汽車氫能源鏈，“萬全之策”懸而未決

將汽車作為用能終端考慮，對應能源的生產(chǎn)、儲存、運輸和加注各個環(huán)節(jié)發(fā)展是整車技術(shù)路線是否適于推廣的另一個關(guān)鍵因素。傳統(tǒng)燃油車輛的燃油產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展成熟完善；純電動汽車所需電力生產(chǎn)、運輸成熟度較高，主要瓶頸在充電樁/站的負荷和經(jīng)濟性；相比之下燃料電池汽車所需的制氫、儲氫、運氫和加氫站則均不同程度上有不利因素，氫能源鏈存在的問題較難完全回避。

扶持政策頻出，燃料電池汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展提速

當前，日、美、歐、韓等發(fā)達經(jīng)濟體及相關(guān)整車企業(yè)均有燃料電池汽車/氫能產(chǎn)業(yè)相關(guān)發(fā)展規(guī)劃，我國對燃料電池汽車的發(fā)展應用也出臺了多項國家和地方政策，相關(guān)技術(shù)不斷取得進展，產(chǎn)業(yè)發(fā)展持續(xù)處于提速過程中。

燃料電池VS動力電池：動力電池暫時領(lǐng)先，燃料電池蓄勢待發(fā)

綜合考慮新能源汽車技術(shù)本身和產(chǎn)業(yè)鏈配套基礎(chǔ)設(shè)施情況，我們認為，動力電池汽車技術(shù)暫時領(lǐng)先于燃料電池汽車技術(shù)；燃料電池在長續(xù)航、快充需求迫切的細分領(lǐng)域(商用車)或有望逐步突圍；2020年東京奧運會，2022年北京-張家口冬奧會或是產(chǎn)業(yè)集中爆發(fā)期。

投資建議：

根據(jù)上述分析，我們推薦國內(nèi)燃料電池乘用車龍頭企業(yè)上汽集團，著手進行固體氧化物燃料電池商用車技術(shù)開發(fā)的企業(yè)濰柴動力。

風險提示：技術(shù)進步不及預期風險，整車安全性與事故風險。